Парна аналітика: american Express на тлі суперечливих очікувань

Anonim

Цього разу ми з Олексієм Каменщиком розглянемо компанію American Express (NYSE: AXP). Найбільш відомими продуктами цієї фінансової компанії є кредитні та платіжні картки та дорожні чеки.

Почнемо з аналізу ліквідності компанії. Проблем з готівкою у фінансовій корпорації бути не повинно, так їх і немає. Current ratio (оборотні активи до оборотних зобов'язаннями) у American Express стабільно тримається у значення 2. 17, що не дає приводу для занепокоєння.

Довгостроковий борг у компанії становить приблизно третину активів, що можна вважати досить істотним. Однак в найближчі роки планується сильно його скоротити. Ситуацію можна вважати стабільною, майбутня звітність повинна буде відобразити позитивні зміни.

Перейдемо до аналізу рентабельності компанії, тобто подивимося, як ефективно вона працює. Першим використовуємо Operating Profit Margin (відношення оподатковуваного прибутку до виручки). Цей показник тримається на досить непоганому рівні в 25%, лише в останньому кварталі 2012 року він впав до 15%, але це пов'язано з одноразовими витратами на реструктуризацію боргу. EBIT * (1-Tax) повторює картину з OPM, і цей показник тримається на рівні 1. 5 млрд. Дол.

Оцінити інвестиційну привабливість можна за допомогою рентабельності власного капіталу. За останній квартал він дорівнював 10%, а в річному вимірі досягає 23%, що вище відповідного показника по індустрії. Досить приваблива корпорація в цьому відношенні.

Що стосується динаміки виручки і активів, то тут ситуація йде таким чином. Активи компанії збільшуються, що говорить про наміри розширення бізнесу і збільшення частки ринку. Але ці зміни слабо позначаються на динаміці виручки. Вона скоріше залишається незмінною, змінюючись лише на 3% в ту або іншу сторону кожен квартал.

Нарешті, в нашому аналізі ми вирішили виявити справедливу вартість компанії American Express. Не будемо детально зупинятися на тому, в чому полягає метод підрахунку fair value на основі методу вільних грошових потоків, тому що це вже було зроблено неодноразово в наших попередніх статтях. Проте, варто зупинитися на деяких ключових моментах. Так, не можна не виділити той факт, що компанія очікує значного зростання виручки в найближчі роки за рахунок збільшення числа клієнтів. З іншого боку, дане зростання в наступному році буде нижче, ніж середній по сектору. При цьому, очікується, що компанія буде рости швидше за конкурентів в наступні кілька років, що говорить про її хорошому поточний стан.

Взявши до уваги дані факти, було виявлено, що справедлива ціна однієї акції American Express знаходиться на позначці в 81, 29 $, що вище ціни закриття попереднього вечора на 3 долари. Даний розрив пояснюється позитивними прогнозами щодо реструктуризації боргу компанії (очікується його скорочення більш ніж в 5 разів до 2017 року), а також загальним зростанням даного сектора і компанії зокрема. Крім того простежується довготривалий (на протязі року) позитивний тренд ціни на акції американської компанії.

На даний же момент ситуація залишається неясною. Так, перед відкриттям американської біржі пройшов слух про можливі низьких доходах компанії в майбутньому. Однак ми дотримуємося думки про зростання компанії в найближчі роки, що має підвищити ціну на її акції, підтверджуючи це фундаментальним аналізом. Тим не менш, ми рекомендуємо утриматися від продажу акцій компанії і дочекатися її квартального звіту, який розставить всі крапки над i.