ІВС: насолоджуючись нудьгою

Радий вітати вас, дорогі друзі! Пройшла чергова експірація, а значить знову можна підвести підсумки, зробити заготовки на найближчий час і просто обговорити різні події.Я багато працював з останньою продажем воли, спочатку закривав кішку, потім працював з центром, але до експірації все звелося до звичайного проданому стренгл 65-107, 5, який як ви ймовірно вже зрозуміли, успішно закрився з прибутком. Підсумок на нашу модельному портфелю склав 11375 руб. або 5,68% за період приблизно півтора місяця. Відповідно до визначеного заздалегідь планом дій я відправив цю суму на фондовий ринок, а значить ми починаємо нову експірації з тієї ж сумою 200 000 руб.Продаж волатильності вкрай небезпечна стратегія, де один чорний лебідь може поставити під питання всю вашу попередню капіталізацію рахунку, тому я планую і далі переводити спекулятивні гроші в інвестиційні. На дохід від ФОРТС будуть купуватися облігації і дивідендні акції, за якими, звичайно, теж залишається ризик, але менший (зрозуміло, те ж саме можна сказати і про прибутковість).Поточну експірації я почав відразу з квартальної продажу. Пута набралися досить легко, а ось з колл справа пішла складніше. У підсумку я зміг набрати все ті ж 65-107, 5, які до експірації зможуть дати порядку 13,249% за 3 місяці. Розділивши цю суму на 3, ми отримаємо 4,41% в місяць, проте це невірний розрахунок, тому що тета нелінійна і на початку не чинитиме істотного впливу на позицію. Тому розрахунок місячного доходу носить умовний характер.При всій небезпеки продажу стренгл ця стратегія вкрай нудна, як власне і будь-які стратегії інвестування. На жаль, якщо ваш психологічний склад вимагає регулярних активних дій, ви будете тільки шкодити відкритих позиціях. Для роботи з подібними підходами вам слід навчитися насолоджуватися нудьгою. Чим нудніше цей трейдинг, тим краще - так і нерви целее.Стосовно будь-яких середньострокових і довгострокових поз у трейдера на мій погляд є 2 основні інструменти і це не фундаментальний і технічний аналіз. Це терпіння і тривалість життя - саме це дозволяє найкращим чином капіталізувати подібний підхід до торгівлі. Тому якщо душа або тіло вимагають суєти і активності - займіться спортом.Що стосується нашої позиції, то тут все досить зрозуміло на поточний момент. Ми знаходимося в консолідації 84000 - 94000 і поки ми в ній, потрібно просто нічого не чіпати. Завантаження портфеля на 50% ГО дозволяє спокійно переживати будь-які коливання ринку в рамках сформованих кордонів. Однак при виході з консолідації вгору або вниз, ймовірно, доведеться додати щось до поточної конструкції.В цілому вибір невеликий:1) ви можете продовжувати нічого не робити в розрахунку на відсутність тренда вгору або вниз;Оскільки ГО буде продовжувати рости, а поява тренда заздалегідь передбачити не можна, дана дія досить авантюрну.2) ви можете купити ф'ючерс при пробої вгору і продати при пробої вниз;Іншими словами спекулятивно відпрацювати цей рух. Я не прихильник такого підходу, незважаючи на його ефективність. Додавання ф'ючерсу викривить нахил конструкції таким чином, що потрапивши в помилковий пробій ф'ючерсу, вам в результаті доведеться закрити збиток.3) ви можете докупити дешевих колл при виході вгору/Путов при виході вниз (частина конструкції перетвориться в зворотний спред);Це дуже схоже на перший варіант, тому що при виході в тренд вам все одно не уникнути проблем, проте на поточний момент ви досить ефективно вирішуєте проблему з ГО.4) ви можете докупити найближчий центральний страйк (колл 95 000 пут 85 000), поступово перетворюючи позицію в пропорційний спред (або вухо кішки, якщо так буде зрозуміліше);В цьому випадку ви одночасно знижуєте ризик подальшого походу і проблему ГО, але як і в пункті 2 у вас з'являються проблеми при зворотному русі. Однак на відміну від пункту 2 ви можете куплений колл/пут зашити вже в поточну конструкцію, залишивши їх до експірації, при цьому в разі зворотного руху у вас не буде збитку, а тільки зниження максимального прибутку.Важливо розуміти, що будь-який з перерахованих вище дій не позбавляє вас від можливих подальших проблем при появі тренда.В якості додаткової ідеї пропоную вам розглянути стреддл на Ощадбанк.Відразу хочу зауважити, що через волатильність, яка в Ощадбанку зараз знаходиться не на дні, будь-яка покупка воли буде неідеальна по реалізації, так що є ризик. Однак графічно потенціал руху на 14-200 або 12 200 равновероятен, а знаходимося ми якраз на страйку. Я зібрав цю конструкцію на окремому рахунку, вважаючи ризик як 25% від модельного портфеля.З огляду на його синтетичне складання, можна при бажанні активно працювати ф'ючерсом при зміні дельти. Синтетичний стреддл добре підходить для управління до закриття, де навіть у вузькому діапазоні ціни ви можете відпрацьовувати угоди ф'ючерсом. Звичайний стреддл/стренгл навпаки: краще дочекатися поки плюсанет хоча б одна нога конструкції, закрити плюсову ногу, а мінусову можна ролліровать, перетворити в спред/пропорційний спред ітд. Тобто в синтетичному стреддле управління мені більше подобається до закриття конструкції, а в звичайному - після закриття хоча б однієї ноги, і вже виходячи з вашого передбачуваного поведінки можна підбирати варіант побудови.Пропоную поговорити трохи і про фондовий ринок. Зараз починається сезон дивідендних отсечек, компанії будуть показувати гепи (завжди вниз на дивіденди), які будуть відповідати дивідендної дохідності. У попередніх статтях я розповідав про облігації, проте акції багатьох компаній, що мають стабільну дивідендну історію, можуть розглядатися частково як облігації. Таким зразковому може бути акція ГМК Норільський нікель, яку я як раз купив на суму перекладену з ФОРТС.Виплати у компанії здійснюються 3 рази в рік. Для любителів теханализа напевно ще буде можливість докупити папір по 8000.ЛСР, куплений за 650, досить швидко і впевнено закрив дивідендний геп. Біля точки закриття дивідендного гепа я закрив частину позиції по 715 і на ці гроші придбав облігації іншої будівельної компанії - ГК Піонер.Облігація вже доживає до остаточного погашення, тому навіть з урахуванням певного ризику по компанії (звітність ГК Піонер набагато менш приваблива, ніж у ЛСР), я вирішив включити її в портфель. На жаль, з урахуванням погашення в поточному році з усього купонного доходу буде сплачено ПДФО.З 1 січня 2017р. планується звільнити власників корпоративних облігацій від ПДФО в частині ставки "Ключова ставка ЦБРФ + 5%", все що вище за цю ставку буде обкладатися 35% податком. Якщо до кінця поточного року законопроект буде прийнятий, в наступному році буду включати ще більше корпоративних облігацій на суму прибутку від ФОРТС.Коли я придбав акції компанії Фармстандарт, я зовсім випустив момент агресивної скупки акцій мажоритарієм. Дуже важливий аспект фундаментального аналізу - не тільки подивитися цифри, але і рівень корпоративного управління і ставлення до міноритарієм. Це не кількісний, а якісний показник, який проявляється через різні історії, в які потрапляють міноритарні власники завдяки діям мажоритарія.В результаті Фармстандарт, що представляє собою відмінно працюючу компанію, працював настільки добре, що мажоритарій вважав за доцільне поступово скуповувати акції компанії з ринку, а в перспективі, можливо, і скупивши все, взагалі зробити компанію приватною, т. е. піти з біржі. У разі, коли мажоритарій доводить свою частку до певних показників він зобов'язаний зробити оферту міноритаріям.І як раз таки новина про оферту і сколихнула акції компанії, коли я сидів там по 1005. Я не знайшов оголошення ціни оферти і це відразу ж мене насторожило. Згідно із законом компанія може або вдатися до незалежної оцінки і встановити таким чином ціну (як це сталося днями в ММТП), або запропонувати ціну не гірше, ніж середня за останні півроку торгів. Щоб мати хоч якийсь орієнтир я не знайшов нічого кращого ніж побудувати середню за останні 180 днів і побачив, що дана ціна малоприваблива, тому забрав прибуток продавши по 1060, але продовжую з інтересу стежити за цією історією. Кому буде цікаво, можете також простежити і за ММТП, де оголосили ціну оферти 8, 22 руб.На завершення сьогоднішньої статті розберемо один кейс. Починаючи з минулого року одна всім добре відома компанія неабияк зіпсувала нерви шортістам. Раптово намітився тренд привів до пробою історичних максимумів і в підсумку шортящіе папір ще з жовтня мають лише біль і розчарування. Думаю, багато хто здогадався, що я говорю про Сбербанк.Примітно, що весь цей час з фундаментальної точки зору Сбербанк постійно підходив до якоїсь справедливої ​​оцінки за капіталом. Найстаріший показник, описаний Б. Гремом ще в минулому столітті P/B, який в даний час вже не такий популярний, при розрахунку для Ощадбанку то наближав би оцінку до 1 (що означає рівність капіталізації компанії до балансової оцінці), то йшов би значно нижче одиниці, коли Сбербанк падав до 60-70 руб. Вельми показово як ціна знову і знову поверталася до рівня 110, поки не пробила його і не пішла вище.Так, зараз ціна торгується трохи вище капіталу, але це ще не привід шортити. До будь-яких подібних Мультиплікаторні оцінками потрібно ставитися дуже критично і з левовою часткою здорового глузду. Голі цифри не повинні бути однозначним спонуканням до дії, а лише приводом замислитися - чи не більш. Саме тому я задумався над покупкою Банку Санкт-Петербург, у якого зараз цей показник становить 0, 4.Будь-яку оцінку компаній я порівнюю з оцінкою людей. Напевно у вас є кілька друзів або просто дуже хороших знайомих. Задумайтесь на хвилину про їх особистісних якостях і інших оцінках аж до поверхневих. Напевно у кожного з них ви знайдете як плюси так і мінуси. Хтось може бути вельми привабливим, але з неприємним голосом і характером. Хтось гарно говорить, але неохайно одягається. Хтось доброзичливий і вірний вам, але вкрай непунктуален і вічно спізнюється. Точно також і у компаній ви завжди знайдете плюси і мінуси. І завдяки цьому завжди буде можливість у трейдерів сперечатися один з одним і ламати списи, обговорюючи чергову компанію. І завдяки цьому я ще раз скажу, що ні фундаментальний і технічний аналіз буде лежати в основі капіталізації рахунку.На цьому я закінчую чергове оповідання і прощаюся з вами до наступних статей!Успіхів у торгівлі!