Банкрутство Детройта може побороти останні сумніви тих, хто думає, чи варто купувати акції?
Вид Детройта
Столиця американського автопрому Детройт заявив про найбільше банкрутство муніципалітету в історії США. Зобов'язання міста перевищують 18 млрд доларів. На продаж активів міста підуть роки.
Банкрутства в США були і до цього, але не такі великі.
Дефолти міст США
Криза 2008 року навів багатьох на роздуми про те, чи варто купувати акції. У 2013 році, коли акції досягли нових історичних максимумів, виправданість вкладень більше не викликає сумнівів. Але американські облігації до недавнього часу вважалися порівнянними за ризиком і вигодам.
У міру того як Детройт рухався до банкрутства, все більше аналітиків називали муніципальні облігації недооціненими, а акції переоцінені. Закономірний підсумок - пряма протилежність спільної думки: акції виросли в ціні на чверть, ETF по муніципальних паперів Детройта втратили 25%.
На головного конкурента фондового ринку - облігаціях - відбулося немислиме. Власники облігацій Детройта боротимуться за майно не тільки з 20 тисячами пенсіонерів, які перебувають на балансі міста, а й з упертим фактом: активи міста в 18 разів менше зобов'язань.
Муніципальні облігації Мічигану і індекс S & P
Банкрутство Детройта прояснює механізми дефолту США: держава допомагає лише тим, хто вносить відчутний внесок у зростання економіки. Коли в 2009 році збанкрутували Chrysler Group LLC і General Motors Co, на їх порятунок у держави пішло 80 млрд доларів. Але від допомоги Детройту федеральний центр відразу ж відхрестився.
Економічна причина банкрутства Детройта полягає в тому, що місто стало менш популярним місцем для життя. З майже 2 млн осіб в 1950 році його населення скоротилося до 700 тисяч. При цьому, з корпоративної точки зору, життя вирувало, автопром ріс семимильними кроками.
Американські корпорації - єдине чому Детройт залишився містом
Як і можливим дефолтом США, корінь зла в банкрутство Детройта заритий на житловому ринку. Допомога з боку штату Мічиган була зрізана, ціни на нерухомість просіли. Внаслідок цього зменшилися податкові надходження. Операційні витрати з підтримки інфраструктури залишилися, так само як і довгострокові зобов'язання з пенсійного та медичного страхування для робітників міста.
До пори до часу місто могло займати і рефінансувати одні кредити іншими, але після потроєння рівня безробіття з початку нульових і вибухового зростання злочинності проектів, під яким можна було зайняти, практично не залишилося, що і послужило причиною банкрутства Детройта. Почасти тому влада, побоюючись дефолту США, першим ділом взялися за зниження безробіття.
Іпотека США
Мер Детройта, республіканець Рік Шнайдер сказав, що банкрутство - "цей важкий і хворобливий рішення, але я вважаю, що немає інших реалістичних варіантів. Ситуація із занепадом Детройта створювалася протягом 60 років. З фінансової точки зору, давайте буду відвертим: Детройт на мілині ".
Дефолт США менш вірогідний, ніж банкрутство Детройта, з однієї простої причини: американців в цілому ніхто не підганяє, так як у федерального центру занадто мало майна.
Рішення по Детройту хотіли прийняти в п'ятницю, але взяли на день раніше під тиском судових позовів, так як один з позивачів, пенсійний фонд, уже спробував заблокувати процедуру банкрутства.
Хмари згущуються над Детройтом
Як і у випадку з можливим дефолтом США, активи для погашення боргу буде дуже складно знайти, а виплати, в тому числі по пенсіях, вже прострочені. За документами, місто зобов'язався заплатити деяким кредиторам 75% від боргу на суму 340 млн доларів, і це дозволить йому отримати додатково 11 млн доларів в місяць від податків на казино, які використовувалися в якості забезпечення по кредитах.
Якщо дефолт США все-таки відбудеться, то він піде по детройтському сценарієм. Кредиторам за незабезпеченими позиками просто не пощастить. У Детройті їм запропонували 2 млрд доларів замість 11 млрд доларів боргу. Сюди потрапили муніципальні облігації, забезпечені загальною гарантією влади штатів і муніципалітетів. Таким чином, місто як би натякнув, що у відповіді за нього буде, в кращому випадку, штат Мічиган. При цьому не тільки федеральний центр, а й штат поки не готові прийти на допомогу.
Єдиним виходом з банкрутства Детройта залишається розпродаж активів. Але проблема в тому, що капітальних активів на балансі міста 6, 84 млрд доларів, а зобов'язань - вполовину більше.
Фінансова звітність Детройта
Згідно з офіційним звітом Детройта, доходи від податків, зборів та інвестицій міста складають 1, 52 млрд доларів в рік. При цьому загальна заборгованість Детройта, за тим же документом, становила 10,68 млрд доларів, будучи лише трохи більше загальних активів 10,3 млрд доларів. Зараз мер говорить про те, що зобов'язання 18 млрд доларів. Отже, вони були недооцінені.
Банкрутство Детройта може сильно збити ціни на муніципальні облігації довколишніх міст США і, можливо, привести до втрати довіри інвесторів до цього класу активів.
Детройт помер. Хай живе Детройт!
