Чого чекати від Банку Росії?

Anonim

11 грудня відбудеться останнє в цьому році засідання Центрального Банку РФ по грошово-кредитній політиці. На ньому регулятор буде приймати рішення за основними параметрами політики, зокрема встановить основні процентні ставки в економіці і затвердить параметри надання рублевої ліквідності. Щоб нікого не лякати складною та незнайомих слів, стоїть нижче пояснити у тому, що все це означає.

Отже, по-перше сам Центральний Банк є фінансовим інститутом з 2 ключовими функціями: регулює грошово-кредитну політику і здійснює емісію грошей (монетарна політика). У першому випадку мова йде саме про встановлення процентних ставок в економіці. Всього є 3 основні ставки, через які ЦБ регулює вартість позикових грошей - ключова ставка, ставка рефінансування і депозитна ставка. Коротко пояснимо кожен вид ставок.

Ключова ставка - ставка, по якій регулятор видає короткострокову поточну ліквідність комерційним банкам для здійснення ними поточної діяльності. У російській практиці така ліквідність банкам надається через інструменти РЕПО - тобто інструменти надання короткострокового фондування банківського сектора з боку ЦБ під заставу цінних паперів. Є також і беззаставні угоди РЕПО.

Ставка рефінансування - та ставка, по якій ЦБ готовий рефінансувати зобов'язання комерційних банків. За цією ставкою можливі як короткострокове, так і довгострокове фондування. Нарешті, депозитна ставка - ставка, за якою комерційні банки залучають беззаставне фондування від ЦБ терміном на суті (over night). У Росії в якості депозитної розраховується ставка RUONIA.

Тепер, коли ми з'ясували про те, що ж означають всі перераховані ставки, необхідно перейти до самої суті цієї статті. Отже, нас в першу чергу цікавить саме ключова ставка, тому як цю ставка тільки з початку року Банк Росії вже піднімав 4 рази - з 5. 5% до 9.5%. Зроблено це було в ім'я двох головних цілей - боротьби з інфляцією і підтримки курсу рубля.

Оскільки ні того, ні іншого досягти не вдалося (у всякому разі поки що), можна очікувати, що регулятор знову піде на підвищення ставки. І хоча інфляція поки залишається нижче ключової ставки (близько 9. 3% річних), проте є безліч сигналів і тенденцій, що вказують на ризики її прискорення.

Одночасно з цим, рубль встановлює все нові і нові антирекорди проти долара - курс російської валюти вже перевищив 54, 0 за долар. Навіть така жорстка політика Банку Росії не здатна хоча б стабілізувати курс рубля. Тому навіть незважаючи на те, що класичні механізми грошово-кредитної і валютної політики не працюють в російських умовах, проте іншого, крім як ще більше збільшувати ставку у ЦБ просто немає.

А тому, швидше за все, на найближчому засіданні Банк Росії прийме рішення про зростання процентної ставки як мінімум на 50 б. п. до круглої позначки 10%. Іншими словами, тепер навіть короткострокове фондування у російського регулятора буде обходитися мінімум в 10% річних.Наскільки це ефективно? Питання досить спірне. В моменті це може надати підтримку рубля і навіть на пару днів призупинити панічний обвал курсу.

Однак в той же час таке рішення не зробить практично ніякого впливу на інфляцію, яка практично на 2/3 складається з немонетарних чинників (таких як регульовані тарифи). Швидше навіть навпаки - подорожчання кредитів буде сприяти зростанню цін на внутрішню продукцію, оскільки через зростання процентних платежів підприємства будуть змушені підвищувати ціни на свою продукцію, щоб хоч якось зберігати позитивний фінансовий баланс. І таке рішення набагато сильніше продавить економічну активність ніж знизить інфляцію, в результаті чого зростання економіки може в грудні опуститися до нульових значень, а інфляція підскочити до 9. 8%.