В рамках майстер-класу «Будь трейдером з iLearney»
Зростання курсу єдиної європейської валюти проти долара США в серпні-вересні поточного року був обумовлений не тільки рішенням ФРС запустити черговий раунд кількісного пом'якшення, а й збільшеною вірогідністю стабілізації боргового ринку єврозони.
Історія виникнення механізму ESM
Ратифікація країнами-учасницями ЄС умов функціонування Європейського механізму стабільності (ESM ) по суті поклала початок вирішенню основного проблем регіону, пов'язаної з нездатністю обслуговування державних боргів в умовах зростаючих процентних ставок по облігаціях і векселями.
Європейська боргова криза , в основі якого лежить істотний приріст сукупної заборгованості країн єврозони в 2009-2012 рр., Боляче вдарила не тільки по регіону, а й по всій світовій економіці.
Динаміка зростання сукупної заборгованості до ВВП єврозони в 2002-2012 рр.,%
В результаті була проголошена політика «жорсткої консолідації» , спрямована на скорочення дефіциту державних бюджетів країн-учасниць співтовариства.Однак зменшення державних витрат призвело до уповільнення економічного зростання, збільшення безробіття, спаду виробництва, що зробило єврозону ще менш платоспроможною. Результатом стало зниження попиту на боргові зобов'язання входять до її складу держав, яке викликало зростання прибутковості і, відповідно, збільшило обсяг платежів за позиками.
Забезпечити необхідну підтримку боргового ринку єврозони попередники ESM - програми тимчасового фінансування EFSF, EFSM - не могли. Не дивлячись на істотний обсяг ресурсів і розширені кредитні можливості у вигляді частково захищених сертифікатів і спільних інвестиційних фондів, Європейський фонд фінансової стабільності (EFSF) не володів статусом банківського інституту. Механізм його функціонування полягав в розміщенні облігацій, кошти від продажу яких прямували на надання допомоги проблемним країнам спільноти.
Капітал і можливості фонду ESM
ESM , маючи в своєму розпорядженні банківськими повноваженнями, має можливість впливати на процентні ставки, що складаються на первинному ринку. Саме вони визначають, яку суму необхідно сплачувати країнам-емітентам за своїми боргами. По суті, єврозона отримує власний регіональний фонд, метою діяльності якого є стабілізація боргового ринку .
Низькі процентні ставки дозволять поступово зменшувати борговий тягар за рахунок рефінансування старої заборгованості. В результаті країни-учасниці зможуть поступово збільшувати обсяг державних витрат, і їх економіка почне відновлюватися.
При цьому додаткові кредитні можливості ESM в вигляді спільних інвестиційних фондів і страхових сертифікатів на облігації не особливо потрібні.По-перше, це суперечить статусу фонду як привілейованого кредитора, а по-друге, необхідну підтримку в будь-який момент може надати ЄЦБ.
Немає необхідності і нарощувати статутний капітал, який повинен становити 700 млрд. Євро, так як згідно з рішенням Конституційного суду Німеччини, частка цієї держави не може перевищувати 190 млрд. Євро.
Структура статутного капіталу ESM,%
Тобто, якщо і розширювати величину капіталу, про що зараз ратують європейські ЗМІ, то це доведеться робити за рахунок інших держав. Хто погодиться внести додаткові 1, 2 трлн. євро залишається загадкою.
Борги єврозони
Незважаючи на істотний розмір державного боргу країн-учасниць єврозони, кредитного потенціалу новому фонду в 500 млрд. Євро має вистачити для надання необхідної допомоги боргового ринку. Наприклад, весь бюджет Німеччини в цьому році складе 312, 5 млрд. Євро, а на рефінансування боргів проблемних країн єврозони спочатку цілком достатньо ресурсів ESM. Якщо їх буде не вистачати, то на допомогу в будь-який момент готовий прийти ЄЦБ.
Розмір державного боргу країн єврозони, млн. Євро.
Разом з тим, говорити про те, чи зможе Європейський стабілізаційний механізм ESM вирішити всі проблеми єврозони поки рано. Адже кількість його супротивників досить велике. Вигуки про те, що «функціонування фонду суперечить суверенітету» або «статусу ЄЦБ» ще довго будуть доноситися на європейських просторах.
Бути може це й на краще, так як стабілізація боргового ринку здатна привести до зміцнення євро, що експортоорієнтована економіка єврозони дозволити собі не може.