У періоди зниження ринку зростає число компаній, які оголошують про викуп своїх акцій. Викуп акцій є досить поширеним явищем. Проте, торгове співтовариство часто не усвідомлює цінність подібних новин і можливість їх використання в процесі інвестування або аналізу.
Що являє собою викуп акцій?
Дозволені до випуску акції (Authorized Shares ) - кількість акцій, які компанії дозволяється випустити відповідно до її статутних документів. Рада директорів, за згодою акціонерів, може дозволити випуск додаткового числа акцій.
Акції в обігу (Outstanding Shares) - кількість акцій, що у руках інвесторів (включаючи працівників і керівників компанії). До цього числа не входять казначейські акції і акції, дозволені до випуску, але не випущені.
Казначейські акції (Treasury Shares) - кількість акцій з числа раніше перебували в обігу, яке було викуплено компанією. Казначейські акції згодом можуть бути продані або виведені з обігу, в залежності від рішення акціонерів.
Акції у вільному обігу (Float) - це кількість акцій, що перебувають в обігу, за вирахуванням тих, які знаходяться на руках у інсайдерів (тобто таких службовців компанії, як президент, віце-президент, виконавчий директор і т. п.), а також казначейських акцій.
Прибуток на акцію (EPS) - загальна сума прибутку, поділена на кількість акцій в обігу.
Тепер, коли ми визначили терміни, давайте перейдемо до більш докладного розгляду ефекту (позитивного або негативного), який може мати процедура викупу акцій.
Переваги викупу акцій
Підвищення цінності для акціонерів. Існує безліч способів оцінки прибутковості компанії, але найбільш поширеним показником є EPS (прибуток на акцію). Якщо прибуток від одного звітного періоду до іншого залишається на тому ж рівні, то заповітного зростання показника EPS компанія може домогтися шляхом зменшення кількості акцій в обігу.
Підвищення ціни акцій. Зростання EPS часто служить для інвесторів сигналом про те, що акція недооцінена або має потенціал зростання вартості. Як правило, це призводить до підвищення попиту і ціни акцій.
Підвищення частки акцій, що знаходяться у вільному обігу. Оскільки загальна кількість акцій в обігу скорочується, то на решту акцій припадає більший відсоток від числа акцій, що знаходяться у вільному обігу. Якщо попит зростає, а пропозиція зменшується, то з'являється паливо для руху ціни акції вгору.
Надлишкова готівку. Компанії зазвичай викуповують свої акції за надлишкову готівку. Раз вже у компанії є надлишкова готівку, то ми, як мінімум, можемо сподіватися, що це не створить проблем з потоком готівки. Ще більш важливо, що це говорить нам про те, що керівники компанії вважають, що реінвестування коштів в підприємство принесе кращу віддачу, ніж будь-яке інше їх вкладення.
Податок на прибуток. Коли надлишкова готівку використовується для викупу акцій компанії, а не йде на виплату більш високих дивідендів, у акціонерів є можливість не показувати приріст капіталу і знизити суму податків, що підлягають сплаті в разі зростання ціни акцій. Дивіденди підлягають оподаткуванню як звичайний дохід за результатами року, в якому вони отримані, а виросли в ціні акції оподатковуються тільки після їх продажу. Крім того, якщо акції знаходяться на руках більше одного року, то ставка податку на приріст капіталу нижче.
Підтримка ціни. Компанії, що мають програму викупу акцій, використовують періоди слабкого ринку, щоб більш агресивно скуповувати свої акції на відкатах ринку. Це свідчить про впевненість компанії в своєму майбутньому і каже інвесторам, що компанія вважає свої акції недооціненими. Найчастіше можна бачити, як компанія оголошує викуп акцій після їх падіння в ціні, що робиться навмисно, з метою отримати акції зі знижкою. Це створює підтримку для ціни акції, що в кінцевому підсумку вселяє довгостроковим інвесторам упевненість, незважаючи на важкі часи на ринку.
Ми розглянули чинники, які можуть послужити підставою для покупки акцій компанії, яка оголосила про викуп. Але чи потрібно кидатися інвестувати в кожну компанію, яка виступила з таким оголошенням? Безумовно, немає. Не всі викупи однакові. Деякі з них є лише спробою маніпулювання ціною акцій.
Потенційні пастки
Відсоток викупу. Чим вище відсоток акцій, що викуповуються, тим більше потенціал прибутку. На жаль, відсоток викупу зазвичай не оголошується, тому, щоб визначити ступінь важливості даної події, доведеться самостійно провести деякий дослідження. Пам'ятайте, що велика кількість акцій не означає високий відсоток.
Виконання викупу. Існує різниця між виходом оголошення про викуп і реальним викупом акцій. Спочатку, оголошення про викуп може надати прискорення ціні акції, але зазвичай цей ефект (якщо він відбувається) - короткостроковий. Ви помиляєтеся, якщо думаєте, що всі оголошення про викуп реалізуються на практиці. Значна їх частина залишаються повністю не виконаними.
Висока ціна акцій. Остерігайтеся програм викупу, оголошених, коли ціна акції знаходиться поблизу свого історичного High. Викуп акцій може використовуватися для маніпулювання небажаними очікуваннями щодо показника EPS. Один із способів виявити це - порівняти показник ціна/прибуток (Р/Е) з іншими акціями в тому ж секторі або індустрії. Якщо коефіцієнт ціна/прибуток вище звичайного, то такої компанії абсолютно немає сенсу викуповувати свої акції за дорогою ціною, якщо тільки не існує якогось фактора, який дозволить істотно збільшити прибуток.
Висновок
Програми викупу акцій спрямовані на управління попитом і пропозицією шляхом скорочення кількості акцій в обігу, підвищення цінності для акціонерів у вигляді показника прибутку на акцію, збільшення частки акцій у вільному обігу і, в кінцевому підсумку, підвищення ціни акцій. Крім того, викуп є розумним застосуванням надмірної готівки і дає податкові переваги інвесторам. Але не всі викупи реалізуються на практиці, тому для того щоб уникнути невиправданих втрат на своєму торговому рахунку слід проявляти обережність і проводити аналіз.
