Утримуємо колишні позиції, готуємося до покупок євро і фунта

Anonim

Минула тиждень ознаменувався зростанням долара майже в усіх напрямках. Після заяв четверга від Європейського центрального банку про наміри зберігати вкрай м'яку монетарну політику (ключова ставка залишається нульовою, депозитна та маржинальна - відповідно, -0, 4% і + 0,2%, викуп держоблігацій триває колишніми темпами близько 80 млрд їв про в місяць) пара євро/долар відкотився нижче 1,09, а разом зі зниженням євро подешевшали і фунт, і юань. Індекс долара DXY пробив вгору 98 п. і наближається до 100.

Поки представляється, що переможний хід долара не завершено. При цьому його подальше, навіть таке значне і впевнене підвищення формуватиме панічні настрої щодо конкуруючих валют. Тому очікувати навіть 1,05 по парі євро/долар, напевно, зайве. Аналогічно, GBP/USD теж навряд чи принципово знизить свою вартість; можливо, досягне 1,15, але дуже сумнівно, що піде нижче. Як наслідок передбачуваних панічних настроїв, за деяким посиленням долара, більш ніж ймовірно, почнеться поворотна хвиля - на його ослаблення до основних резервних валют. Вважаю, що це повернення почне реалізацію вже в листопаді.

Сполучені штати в піковій точці передвиборної інтриги. Перемога будь-якого з кандидатів не очевидна. Як не очевидні і напрямки подальшої політики, включаючи монетарну. Як би у відповідь на цю невизначеність ринок акцій США не робить амплітудних рухів. Дійсно, якщо натяки на політичну визначеність можуть виникнути протягом декількох днів після президентських виборів (вибори відбудуться 8 листопада), можна очікувати спрямованої динаміки, починаючи з другої декади листопада, можливо - трохи раніше. Здається, що динаміка все ж буде підвищувальної. Індекс S & P500 знаходиться на умоглядною лінії підтримки (в районі 2 120-2 150 п.), Над нею. І отримавши імпульс впевненості інвесторів, імовірно, візьме курс на 2 250 п.або вище.

Ситуацію в ліквідних дорогоцінних металах - золоті та сріблі - можна охарактеризувати як перепочинок в ході падіння. Украй не схоже, що саме тут (в районі 1 250-70 дол. / Унція по золоту і 17-18 - по сріблу) почався з приходом жовтня провал цін завершиться. І посилення долара, і ймовірний підйом світових ринків акцій - фактори тиску для дорогоцінних металів. Так, поки що більш справедливими значеннями вважаю: для золота 1 200 долл. / Унція і нижче, для срібла - від 17 до 16, 5-16.

Менш зрозуміла нафтова ситуація. Втім, і вона все ще, як бачиться, має спрямовану природу. Напрямок - підвищувальний. На даний момент експерти нафтового ринку оперують різноспрямованими цілями - від 45 до 60 дол. / Бар. для Brent. Такий розкид цільових орієнтирів в ході об'єктивно висхідної тенденції останніх місяців свідчить на користь того, що ця тенденція ще не завершена. Зсув очікувань експертів і інвесторів в сторону, в основному, продовження зростання нафти зараз вже буде індикатором виснаження цього зростання і відходу до зниження нафти. Однак цього ще не сталося, і я дотримуюся очікувань в районі 55 дол. / Барель.

Незважаючи на силу долара до базових валют, рубль проявляє ще більшу стійкість. Зниження пари долар/рубль, яке ми бачимо з лютого, не виглядає закінченим. Доларів, як і євро, в російській фінансовій системі залишається надмірна кількість. Андрій Костін, президент Групи ВТБ, 12 жовтня в інтерв'ю "Бізнес-ФМ" говорив, що у найбільших банків є "проблеми" з розміщенням валюти. Паралельно з цим глобальні інвестиційні будинки і рейтингові агентства покращують прогнози по російських активів і збільшують локації на них. Це в свою чергу підштовхує попит не тільки на самі активи, але і на рубль. Метою по парі долар/рубль продовжую вважати 60-58 рублів.

Тиск долара на євро стало додатковою причиною сильної осідання пари євро/рубль. 67, 8 рублів за євро - це значення серпня минулого року. І дуже реалістичним вважаю подальше, можливо, швидке сповзання пари нижче, до 65 рублям. Взагалі ж, мабуть, рано говорити про доцільність покупки долара і євро за рублі. Ця доцільність обов'язково проявить себе (хоча б на рівні спекулятивної покупки), але пізніше і за більш привабливими цінами.

Передбачуване зниження захисних активів - золота та інших дорогоцінних металів, можливе продовження зростання нафти, цілком ймовірне подальше зміцнення рубля, потепління відносини світових інвесторів - все це різного ступеня впливу передумови до зростання російського ринку акцій. Наш ринок, зараз має для індексу ММВБ оцінку за коефіцієнтом P/E (капіталізація/річний прибуток) на рівні 6, 7, що нижче сформованої норми приблизно в 2 рази, інвестиційно привабливий. До того ж 2 попередні тижні були коррекционними і зробили ціни більш придатними для покупок. Новий тиждень може виявитися тижнем зростання для російських акцій, а сам потенціал зростання до кінця листопада - грудня зараз становить приблизно 10% (ціль - 1 050 посилання - 1 100 по індексу РТС).

Як підсумок, привожу наші портфельні позиції на поточний тиждень. Ми продовжуємо утримувати довгу позицію за індексом S & P, так само як і короткі позиції в золоті та сріблі. Нещодавно відкриті протилежні позиції в індексі РТС (довга позиція) і привілейованих акціях Сургутнефтегаза (коротка позиція) теж залишаються в силі. Припускаємо можливість відкриття в майбутньому довгих позицій у валютних парах євро/долар і фунт/долар, але це, швидше за все, відбудеться не раніше тижня наступної.

Андрій Хохрин - директор з продажу ITinvest