Висхідний тренд pOL на Nyse наближається до завершення?

Anonim

Акції виробника полімерів і вінілових смол PolyOne Corporation (Nyse: POL) ростуть лінійно вже п'ять років. Нам в Росії смішно чути про світові тренди в охороні здоров'я, захисту навколишнього середовища, глобалізації та зменшення залежності від вуглеводнів. Тому що на дале трендів не так багато, ідей раз два і все, винахідники стали зовсім некреативну. Це раніше було так, що креатив оре, поки заводи стоять, а тепер стимулювання пропозиції. Але і тут з'ясовується, що без нових ідей не обійтися, а їх немає. Світові тренди в охороні здоров'я зі зменшенням залежністю від вуглеводнів об'єднує лише одне. І не те, що всі вони в тій чи іншій мірі спрямовані проти нас. Лише лінь і відсутність ідей, небажання розвиватися в епоху стабільності може змусити подумати про змову закуліси. Один сильний тренд - це і є стимулювання пропозиції, знаходження нових ідей і стрибок в новий світ. До нашого спільного нещастя, спосіб заробити в новому світі у росіян поки що тільки один - купувати акції інноваційних Компнія.

Світові тренди по акціях Nyse: POL Товари для здорового способу життя, для транспорту, упаковки і просто споживчі - це чотири ключових ринку PolyOne Corporation, на які припадає 55% загальної виручки. У POL істотно урізноманітнили прибуток, в порівнянні з періодом майже 7- 10-річної давності. Більшість доходів корпорації залежить від областей, пов'язаних з житловим ринком або інвестиціями в основний капітал. Проте полімери і вінілові смоли широко застосовуються за межами цих областей. Основний тренд нема на житловому ринку або поза ним, а в екологічності і ергономічності - зручність. Обидва "Е" виражаються в заміщенні стали, скла і алюмінію пластиком. Мета замінити метали і скло полімерами ставиться через легкості пластмаси і гнучкості в плані дизайну, її стійкості до дії температури і корозії. 900 грам пластика замінюють 1, 4 кг алюмінію, 3,6 кг стали і 12,2 кг скла.Зручно американським військовослужбовцям і охоронцям. Витіснення металу пластиком зменшує ношу солдатів і підвищує продуктивність. Для особливих цілей у POL є Polycast - кулестійким панель, яка використовується в кабінах екіпажа і вікнах банківських службовців. Цей товар краще полікарбонату і скла, так як оптично проникний, і його можна легко різати під будь-які потреби. Крім того, завдяки угоді з поглинання компанії Glasforms, POL стала продавати використовуваний разом з Polycast матеріал GlasArmor. Це кулестійким панель, яка використовується в тих же випадках, в основному в банках і урядових установах, важить на 75% менше стали і має підвищений опір до снарядів. Потенціал ринку - близько 600 млн доларів, при темпах зростання 10-15%. У сфері безпеки також дуже важлива упаковка і інженерні рішення під клієнта. Ринок куленепробивних листів в Північній Америці включає в себе, взагалі-то, не тільки військових, а й ремонт шкіл і лікарень. Спокійно американським домогосподаркам. Ринок технологій підвищеної ергономічності оцінюється в 100 млн доларів. Перш за все, мова йде про способи зниження вібрації і спрощення використання.Прибрати віддачу при пострілі і зробити чохол для Айпад і айфона безпечним допомагає одна і та ж технологія. Як і продажу електроніки і портативних пристроїв, спортивні товари також розраховані на свідомих людей. Чому американські дітки-бейсболісти не приходять з матчів в синцях від м'ячів - бо в складі їх уніформи є полімер, що зменшує віддачу. Спокійно сплять рекламщики і бренд-менеджери. Ринок товарів підвищеної міцності, в тому числі промислових і спортивних, але ще потребсектора і текстиль, можуть дати ще близько 35 млн доларів. Наприклад, пом'якшувач-пластифікатор без ефіру фталіевий кислоти, що підвищує гнучкість вінілу, робиться з використанням соєвих бобів, а не дистилятів нафти. Для тих же цілей потрібні кольорові пластмаси. InVisio - це додаток і онлайн-послуга, яка допомагає бренд-менеджерам і дизайнерам оцінити колір і атрибути дизайну, необхідні для прискорення виробництва. Бренд-менеджери стають на бік дружин військових в боротьбі проти дрібного шахрайства. У PolyOne є мікроскопічні маркери, які можна включати до складу товару для того, щоб під мікроскопом з високою роздільною здатністю маркер було б видно на кінцевому продукті, гарантуючи його справжність.За допомогою пластику зручно боротися проти фальсифікації. У таких сферах, як охорона здоров'я, упаковка, електроніка, споживання і транспорт, просто необхідно бути впевненим у захисті від підробки. Для POL, це - ринок на 100 млн доларів, який щорічно цей ринок може рости на 10-15%. Військові дивляться з подивом, але платні на оплату маркерів для боротьби з контрабандою вистачить тільки у них. Товари з маркерами продаватимуть по 75-95 доларів за кг проти 4,5 долара за кг кольорового концентрату для фарбування полімерів. Посміхаються і махають іншим з лав безробітних металурги, колись піддувала доменну піч. Форма для лиття під тиском, яка раніше коштувала 20 000 доларів, можна купити за 500 баксів. І на її виготовлення потрібно всього кілька днів, а не півтора місяці. Ринок 3D-друку збив ціни на вироби з металу і полімерів в споживчому секторі, медицині, аерокосмічному секторі, упаковці та на транспорті. Висвітлюють ситуацію дальнє світло автомобільних фар та побутові світильники. І ті й інші на основі технології Thermotech, яка створює охолоджуючий ефект і підвищує стійкість контрукції, продовжуючи термін служби ламп на 30-40%.POL має близько 1 млн доларів виручки від цього бізнесу і очікує ще 100 млн. Тим, хто виживе від експансії полімерів в усі сфери життя суспільства, допоможуть медичне обладнання та інструменти з матеріалів POL. Їх ринок оцінюється понад 400 млн $. Катетери, зроблені на основі інноваційної технології NEU View, краще видно при рентгені і оптично прозорі. Потенціал продажів спеціалізованих серцевих катетерів оцінюється в 40 млн, і у POL половина цього ринку. Таким чином, ми маємо 400 + 100 + 835 + 3 Д друк. Як би складно не було нам уявити, що таке патентний портфель, у POL він значний. Інновації фірми припускають збільшення виручки на 1,3-1,35 млрд $ протягом року або, максимум, півтора року. Довгостроковий прогноз самої PolyOne передбачає зростання продажів c 3,7 млрд $ до 8-10 млрд $ до 2020 року. Перспективи POL щорічно покращуються по мірі зростання кількості патентів. Влітку 2014 року компанія опублікувала патент на м'яку гранульовану полихлорвиниловую пасту пластісоль, поданий навесні 2011 року. Також в червні 2014 року опубліковано патент на складні ефіри на основі фурфуріла. Продажі товарів, запущених за останні 5 років, наближаються до 50% від загальної виручки, при цьому її рентабельність по продажам за вирахуванням собівартості збільшилася до 31% проти 14% в 2006 році.Передбачається, що її прибутковість по чистому доходу підвищиться до 20 +% з нинішніх 9%, і частка новинок в операційному доході зросте до 80-90% з 62%.
Фінансові показники POL При збільшенні виручки на 35% (1, 3 до 3,7) у 2015 році ми матимемо показник 6,75 млрд доларів, який буде на 82% більше торішнього. Програма підвищення ефективності управління шість сигм повинна підвищити рентабельність на приблизно 100 базисних пунктів. Внаслідок одного цього чинника прибуток на акцію збільшиться на 20% до 2015-го, на додаток до 82% органічного зростання. Прибуток на акцію в 2015 році цілком може вирости майже вдвічі в порівнянні з 2013-м, до 2,5 долара. Семирічний діапазон ціни до прибутку - 9,8-20,6х. За 20 доходах на акцію можна оцінити POL в 50 $. C урахуванням дисконтування - трохи менше. Після 2015-го у POL є багато завдань, які передбачається вирішити до 2020 року. Серед них збільшення операційного доходу від спеціалізованих платформ до 80-90% від загальної виручки, продажу на суму 8-10 млрд доларів, рентабельність продажів інноваційних товарів не менше 20%, ринкова капіталізація 12-18 млрд доларів. Для такого збільшення продажів POL доведеться робити по 300-350 млн доларів поглинань щорічно.І то це дозволить збільшити продажі на 2 млрд доларів, щоб досягти 8,0 млрд доларів - нижньої межі цільового діапазону. Планується підняти рентабельність за операційним прибутком до 12-16% в фарбуванні пластмас (з 13,8% в 1-м кв 14 року) і в промислових матеріалах (з 11,6%), а також до 8-10% в структурах і рішеннях (з 6,5%). При цьому в високоміцних товари і рішеннях до 9-12% (з 7,7%), у сфері маркетингу - до 6-7,5% (з 6,1%). В результаті, загальна рентабельність інвестованого капіталу збільшиться до 15% (з 9,4%). І можна буде зберегти двозначні темпи зростання прибутку (нині складові 42%). З 2008 року операційний дохід від інноваційних товарів збільшився з 34% до 62% від загальної виручки, до 2015-го року планується наростити його до 65-75%, але мета дуже неконкретна. Тим більше що є багато конкурентів: американці Stepan (SCL), A. Schulman (SHLM) і Trinseo (TSE), а також японські компанії Kaneka (4118), Daicel (4202), ZEON (4205), Sumimoto Bakelite (4203).. POL може більше ніж подвоїти річний виторг через поглинання і підтримати зростання прибутку на рівні 20% і вище, так як загальний потенціал ринку перевищує 40%. Стійкий органічне зростання прибутку за рахунок, перш за все, інноваційних товарів і істотного внеску поглинань будуть ключовими факторами у виконанні цієї мети.POL цілком може генерувати продажу 300-350 млн $. Найбільш складно буде підвищити рентабельність новинок вище 20%, адже в 2013 році відношення прибутку до вирахування відсотків і податків (EBIT) до виручки становило 7%. Найбільш ймовірно, що рентабельність за цим показником до 2020 року може бути близько 15%. Для такої довгострокової стратегії ми не можемо брати ту ж норму капіталізації 8%. Для неї потрібно користуватися типові для стартапів 20%. Семирічний діапазон вартості компанії до EBIT плюс амортизація 4,9-8,3х. Припустімо, що річна амортизація буде близько половини EBIT, як і в 2013-му. В цьому випадку по 8,3х справедлива ціна акцій компанії близько 53 доларів. [= 8000/4020 * 42,71 * 15% * 1,5 / (1,20 ^ 6) * 8,3] *** У підсумку, POL виглядає справедливо оціненої акцією, яка все-таки підніметься, в короткостроковій перспективі - до 53 доларів. Але не можна сказати, що її потім треба буде одягнути в шорти і відправити пішки на південь. Тільки якщо братські авіалінії нададуть літає Боїнг. Це з Росії галас навколо американських інновацій з чується гучним і неконкретним луною, енергетика якого - сланцевое фуфло, а мотор - Тесла. У США фактична проблема інвестування в нові матеріали полягає у відсутності чітких прогнозів повернення грошей.Але в тому і специфіка інновацій по-американськи, що навіть з 20% -ним дисконтированием їм можна сміливо давати позитивні прогнози за вартістю, і досить регулярно.