Винищити житло на південному сході США не можуть навіть ВМС - tPH, Nyse

Anonim

Акції TRI Pointe Homes (Nyse: TPH) перевищать максимуми року після закриття угоди з Wreco.

У акцій TPH на Nyse є переваги перед рештою ринку

Крім збірних будинків і будинків на колесах, на південному заході США немає нічого простішого споруди самого звичайного для американців житла - розкішного котеджу. Після кризи 2008 року до кордону Мексики прийшла компанія TRI Pointe. Почала з будівництва по підряду. Побудувала так майже 200 будинків за рік, після чого отримала 150 млн $ акціонерного капіталу від Starwood Capital восени 2010 року і вийшла на первинне розміщення акцій в січні 2013-го. Використовуючи капітал Starwood і гроші, підняті з IPO, TPH стала набувати землю під будівництво, яке, природно, прискорила. Результат приголомшливий: у TRI Pointe більше півтори тисячі лотів в майже двох десятках житлових кварталів в основному на півночі і півдні Каліфорнії (а також в Колорадо) і контроль ще над 1, 15 тисячі лотів в 13 кварталах.TPH пов'язана з важливими і швидко зростаючими ринками, такими як Каліфорнія, Х'юстон, Лас-Вегас, Фенікс, столиця Вашингтон і Сіетл. Крім того у компанії є дорога земля в Каліфорнії, яку можна продати. Будівництво по підряду може отримати вдале доповнення у вигляді девелопінгу. Таким чином, у компанії є серйозні переваги перед конкурентами.

Злиття TRI Pointe і Wreco підвищить привабливість акцій TPH на Nyse

В кінці 2013 року TRI Pointe домовилася про угоду по злиттю з будівельним підрозділом Weyerhaeuser під назвою Wreco. Загальна вартість отриманого фонду становить 2, 7 млрд $. Внаслідок угоди число лотів у TRI Pointe збільшилася на 27 тисяч, включаючи 16 тисяч в Каліфорнії. У 2-му півріччі 2014 року тісне коло мажоритарних акціонерів поповниться залишками Wreco, що вирішили не продавати свою частку. У той же час тих, хто все ж продасть, замінять нові інвестори, орієнтовані на будівництво житла. В результаті, шанси на зростання компанії підвищуються в світлі угоди по злиттю. У 1-му кварталі 2014 року операційний прибуток TPH склала 15 центів на акцію, перевищивши очікування за рахунок великих продажів і відносно високих цін на житло.Зростання невиконаних замовлень найсильніше в Північній Каліфорнії, 29% в рік, в Південній Каліфорнії - 59% в рік. Падіння цін на півночі регіону компенсувалося злетом на півдні.

Цільовий рівень по акціях TPH на Nyse

На весь рік TRI Pointe Homes прогнозує продаж 660 будинків і виручку 475 млн доларів, що відповідає середній ціні 719 тисяч доларів за будинок. Можна вірити. Крім злиття з Wreco, керівництво компанії має намір здати до кінця 2014 року 22 нових житлових кварталу, включаючи 16 в Каліфорнії і 6 в Колорадо. Останнім часом TPH почала експансію в бік південного сходу. У 2-му кварталі TPH повинна була продати 98 одиниць житла, половину з замовлень у виконанні. Операція по злиттю з Wreco буде закрита на початку 3-го кварталу 2014 року. Завершення операції неминуче прискорить продажу землі. За підсумками 2014-го року загальний обсяг продажів може вирости в межах 520 млн доларів, і в 2015-му - до 1 млрд. Чистий прибуток, ймовірно, буде триматися близько 8%. Звідси лише по 17 очікуваних прибутків за 2014 рік можна оцінити TPH в 22, 3 долара, в півтора рази вище нинішньої ціни. При цьому добре б приплюсувати ще 4 долари вартості землі, попередньо вирахувавши 1 долар на витрати по виплатах вкладникам в зв'язку зі злиттям.Залишається додати, що обчислений цільовий рівень ідеально співвідноситься з мультиплікаторами ціни до бухгалтерської вартості, за якими TPH поки ще виглядає нарівні з ринком, але після закриття угоди з Wreco буде сильно недооцінена.