Немає нічого дивного в тому, що центральні банки в якості об'єкта макроекономічного регулювання вибирають рівень інфляції: наявний інструментарій у вигляді процентних ставок, нормативів відрахувань до фонду обов'язкових резервів або операцій на відкритому ринку дозволяє їм досить ефективно контролювати динаміку даного індикатора.
Прочитати статтю в PDF-журналі ForTrader. orgЦільові орієнтири для монетарної політики
Останнім часом мода на
таргетування , що виражається у встановленні планового показника базової інфляції або індексу споживчих цін, знаходить все більшу популярність . Маріо Драгі на лютневій прес-конференції за підсумками засідання ЄЦБ підкреслив, що регулятор в першу чергу стежить за інфляцією, а валютний курс не є об'єктом макроекономічного регулювання. ФРС в якості основних цілей виділяє рівні безробіття та інфляції, а без п'яти хвилин новий глава Банку Англії Марк Карні говорить про необхідність гнучкого регулювання останнього показника.
в якості альтернативи режиму жорсткого таргетування , що використовується центральними банками Австралії, Нової Зеландії, єврозони та інших регіонів, розглядається більш лояльний механізм, заснований на встановленні цільових орієнтирів за іншими макроекономічними показниками . Прикладом реалізації такої політики можуть бути
дії ФРС , яка стверджує, що програми кількісного пом'якшення будуть згорнуті при досягненні рівнем безробіття позначки 6, 5%, а інфляцією - позначки 2%. Зрозуміло, що обидві мети одномоментно досягнуті бути не можуть, а перевага віддається ринку праці.
довгостроковій перспективі . Це добре видно на графіку європейського гармонізованого індексу. Рис. 1. Динаміка інфляції в єврозоні в 1990-2012 рр.,%.
Інфляційні проблеми Туманного Альбіону
Прагнення Карні до гнучкого таргетування інфляції з орієнтацією на номінальний ВВП цілком зрозуміло:
Британії необхідно виходити з рецесії , а підвищення рівня цін в короткостроковій перспективі з урахуванням їх недавнього падіння виглядає не так критично. Тобто, чисто теоретично, Банк Англії може дозволити собі закрити очі на тимчасове зростання індикатора для досягнення мети по приросту ВВП. Найімовірніше це буде реалізовано за допомогою
зміни структури програми кількісного пом'якшення з орієнтацією її на зниження процентних ставок по іпотеці з метою стимулювання споживчої активності в даному секторі. Простіше кажучи, англійська регулятор може піти по шляху ФРС. При цьому не можна забувати про збільшення відтоку капіталу в зв'язку з негативними процентними ставками за англійськими активів і з втратою фунтом функції «рятівної гавані» на тлі піднімає голову економіки єврозони.Ускладнює завдання Карні і
програма жорсткої фіскальної консолідації , що обмежує зростання ВВП. Рис. 2. Динаміка інфляції у Великобританії в 2011-2013 рр.,%.
Чи зможе перший в історії іноземний глава Банку Англії реалізувати успішно апробовані в Канаді плани і на Туманному Альбіоні покаже час. Поки ж необхідно визнати, що інвестори повинні бути готові до істотних змін у грошово-кредитній політиці найбільшого регулятора, які здатні суттєво вплинути на курс британського фунта.
