Перші кроки
Відповідальний інвестор відрізняється від спекулянта тим, то він не готовий брати на свої плечі великі ризики. Основне завдання хеджера - звести до мінімуму ймовірності втрати капіталу. Хотілося б відзначити, що хеджування - обов'язкова процедура, але більшість корпорацій і приватних учасників ринку намагаються вдаватися до її використання. Є й такі інвестори, які ігнорують хеджування і сподіваються тільки на свою удачу. Що й казати, деякі керуючі досить великими інвестиційними фондами вважають валютні ризики невід'ємним елементом зарубіжних інвестицій. У свою чергу грамотні управлінці намагаються відразу ж розділити валютні ризики і особливості внутрішніх ринків, здійснивши хеджування основних ризиків по власної стратегії. Головне в процесі страхування - чітко усвідомлювати свої цілі. Наприклад, ви можете ставити завдання відокремити первинні ризики від подальших змін на ринку, застрахуватися від форс-мажорних обставин або захистити показники, закладені в бюджеті організації. Як тільки цілі визначені - переходите до вибору інструментів хеджування.
Ф'ючерси і опціони
Для хеджування можна скористатися наявними можливостями опціонів, форвардів або переваг обох інструментів. У разі застосування ф'ючерсів (форвардів) здійснюється повний захист від існуючих ризиків. Але є і недоліки - в більшості випадків здійснюється блокування потенційного доходу інвестора, якщо вартість йде в потрібному йому напрямку.
Як використовуються "колл" і "пут" в стратегіях хеджування?
Ми не буде заглиблюватися в теорію, а постараємося розібратися з усім з допомогою прикладів:
1) Використання "колл" Наприклад, у вас на руках є 10 000 рублів, і ви вирішили придбати акції компанії "Агропром". Вартість однієї акції даної компанії складає 100 рублів. За наявну на руках суму ви зможете придбати 100 акцій. Розглянемо ситуацію, коли на акції "Агропром" котируються одномісячні опціони. У цьому випадку право на покупку однієї акції за ціною 100 рублів, наприклад, становить 20 рублів. Ви можете купити 500 "колл" (прав на покупку). Розглянемо, як може змінюватися ситуація в подальшому:
- вартість акцій "Аропром" зросла до 300 рублів за одиницю. Як тільки підходить день виконання контракту, ви пред'являєте продавцеві свої опціони, за якими друга сторона повинна здійснити продаж обумовленої кількості цінних паперів за фіксованою ціною - 100 рублів:
• При покупці опціонів ви отримуєте 500 * (300-100) = 100 000 рублів.
• Без покупки опціонів заробіток був би набагато менше. (100 * 300) -10 000 = 20 000 рублів. Арифметика досить проста. За цим прикладом відразу видно, наскільки ефективним є хеджування опціонами, якщо ціна пішла в потрібному напрямку. Але так буває не завжди, тому розглянемо іншу ситуацію;
- вартість акцій "Агромпром" знизилася до рівня 70 рублів за акцію. В цьому випадку вам абсолютно безглуздо пред'являти свої опціони, адже вартість акцій упала, а купувати їх за завищеною ціною було б безглуздо. Ви залишаєте опціони прихованими (це ваше право). Тепер розглянемо кінцеві збитки:
• Без покупки опціону втрати составят10 000 - (100 * 70 рублів) = 3000 рублів;
• З покупкою опціону і при відмові від виконання - 10 000 рублів. В даному прикладі чітко видно недолік опціонів, який відштовхує багатьох інвесторів. Опціони мають кінцевий термін придатності. Як тільки підходить їх день закінчення, вони просто перестають існувати. І якщо в першому варіант вийшло зберегти хоча б залишкову ціну, то в другому варіанті все кошти були втрачені, адже термін дії опціонів закінчився.
- розглянемо третій варіант, коли ціна акцій зросла до 120 рублів. Природно, в день виконання ви використовуйте опціон, адже вартість цінного паперу зросла. Що виходить:
• без покупки опціону прибуток становить: 100 * 110-10 000 = 11 000 рублів;
• з купівлею опціону прибуток становить: 500 * (120-100) - 10 000 = 0 рублів. Що показав нам цей приклад? Тут все просто: покупка "колла" буде тільки в тому випадку вигідною, якщо до вартості виконання приплюсовується вартість опціону. Наприклад, якщо ціна акції 100 рублів, а вартість опціону 20 рублів, то точка окупності 120 рублів. При цьому, чим вище вартість акцій "Агромпром", тим більший прибуток отримає інвестор.
2) Використання "Путов". Якщо ви прийняли рішення використовувати опціони в своїх стратегіях, то обов'язково повинні розібратися з чотирма рівнями - покупка "колов", "покупка" Путов ", продаж" колов "і продаж" Путов ". Всі ці угоди якраз розташовані в порядку підвищення складності. щоб розібратися з особливостями застосування Путов, наведемо невеликий приклад. Отже, є компанія, яка займається нафтової здобиччю. Їй необхідно продати 1000 баррелів нафти. Сьогоднішня вартість одного бареля в разі поставки через місяць становить 40 доларів. Беремо місячний опціон "п ут ", який за ціною нафти 40 доларів коштує 4 долари. Розглянемо варіанти:
- через один місяць вартість нафти знизилася до 30 доларів за один барель:
• Ви продали 1000 баррелів нафти за 40 доларів за барель. У підсумку прибуток становить 1000 * (40-30) = 10 000 рублів;
• Ви купили 1000 опціонів за ціною 30 доларів. В цьому випадку прибуток дорівнює: 1000 * (40-30) -3000 = 7 000 доларів. У цьому прикладі видно, що вам набагато вигідніше скористатися своїм "путом" і продати нафту за вищою ціною, так як ринкова ціна "чорного золота" знизилася на 10 доларів за барель. На відміну від минулого прикладу з "кол" основним завданням є не отримання більшого прибутку при здійсненні операції, а зниження ймовірних ризиків. Отже, покупка опціонів здійснюється не на всю суму потенційного доходу, а тільки на його частину. Як видно, обсяг хеджування гірше через додаткових витрат на премію. У такій ситуації набагато вигідніше здійснити продаж активу, ніж використовувати опціони.
- протягом місяця ціна на нафту зросла до 50 доларів за барель.
Розглянемо, як буде розвиватися ситуація в цьому випадку:
• якщо покупки опціонів не провадилося, то збиток складе 1000 * (40-50) = 10 000 доларів;
• в разі купівлю 1000 опціонів: 1000 * (50-40) -3000 = 7000 рублів. У цьому прикладі ми бачимо, що вартість на нафтопродукти зросла. Але наявність на руках "пута" не зобов'язує здійснювати продаж по 40 доларів, і ви здійснюєте операцію з 50 доларів. Таким чином, зберігаються шанси залишити хоча б частину коштів.
Хеджування з застосуванням опціонів: найпростіші методи
Розглянемо деякі приклади хеджування, як з боку покупця, так і з боку продавця:
1) Ви здійснюється покупку "колл" Щоб застрахувати себе від подальшого зростання вартості активу. При цьому основним завданням при покупці "колла" або форварда (припустимо, на нафту) є збереження своїх коштів у разі зростання ринку. У такій же позиції виробник ніколи не буде купувати "колл", адже його завдання - як раз застрахуватися від можливого зниження ціни. Споживач (наприклад, нафтопереробна компанія) обов'язково придбає "колли", щоб зменшити ризики підвищення ціни.
2) Ви здійснюєте покупку "пут" Основне завдання - застрахуватися від зниження вартості активу. Тобто цілі, як при продажу, так і при покупці "пута" на нафту сходяться - зберегти кошти в разі різкого зниження ціни. У свою чергу споживачеві не вигідно купувати "пут", адже якщо ціна активу впаде, то він може розраховувати на певну економію. З продажем "пут" і "колл" все відбувається в дзеркальному відображенні. У даній ситуації продаж "кол" буде вигідна виробникові, а продаж "пут" - споживачеві. Розмір прибутку буде дорівнює премії, отриманої (сплаченої) за опціон.
Ще про хеджування бінарними опціонами
Даний напрямок все більше привертає початківців трейдерів, завдяки своїй простоті і доступності. Давайте розглянемо, ще одну просту стратегію. Наприклад, ви купуєте опціон "колл" з часом експірації в 30 хвилин. Тепер уважно спостерігайте, як поводиться ціна активу протягом найближчих 10-15 хвилин. Якщо крива йде в бік збільшення, то можна продовжувати спостереження і не робити ніяких додаткових дій. Але в даній ситуації є великі ризики, що ціна різко знизиться і можна втратити 85% своїх вкладень. Дана перспектива далеко не сама приваблива. Розглянемо і іншу ситуацію, коли крива просувається в потрібному напрямку і є велика ймовірність, що вона закриється вище замовленого рівня. Але залишилося ще п'ять хвилин і ціна почала, хоч і незначне, але зниження. У цьому випадку буде цілком виправданим застрахувати свою угоду. Як це робиться? Ви відкриваєте позицію з аналогічним активом, тільки вибираєте опціон з протилежного ціною закриття. Отже, якщо в першій угоді йшлося про покупку "колл" опціону, то в другій ви купите "пут" -опціон. Якщо ви вчинили саме таким чином, то по завершенню угоди можливі три різні варіанти розвитку подій:
- ціна виявилася вищою за ціну відкриття. Якщо в якості другої угоди виступала покупка опціону "пут", то ваш бонус - виграш по "колл" опціону, але програш по "пут" опціону. При цьому збитки від другої операції в сумі з отриманим прибутком від першої угоди складуть не більше 5% від сумарних збитків. В результаті хеджування угоди дозволяє заощадити свої кошти;
- якщо вартість активу після закриття угоди виявилася нижчою за ціну на момент відкриття, а друга угода була відкрита на "пут" опціон, то результати будуть іншими. В цьому випадку ви програли "колл" опціон, але отримали прибуток від "пут" опціону. У підсумку ви втрачаєте не більше 5% ставки, замість запланованих 85%;
- в ситуації, коли вартість активу (на момент експірації "колл" опціону) закрилася вище рівня ціни відкриття, і вона ж закрилася нижче моменту експірації "пут" опціону, то виходить подвійний бонус. В цьому випадку ви маєте сумарний прибуток, як від "пут", так і від "колл" опціону.
Висновки
Сучасні інструменти хеджування дають можливість інвесторам і трейдерам проявляти максимальну гнучкість в роботі з самими різними активами. Як тільки вам вдалося визначити концепцію і інструменти хеджування, варто діяти швидко і строго по заданій стратегії.
