стимулювання національних економік провідних держав світу . В якості можливих варіантів ослаблення грошово-кредитної політики розглядаються зниження основних процентних ставок і нормативів відрахувань до фондів обов'язкових резервів, а також збільшення обсягу ліквідності банківської системи шляхом проведення операцій на відкритому ринку.
LTRO - останній варіантНа жаль, більшість центральних банків обмежені в можливості подальшого
зниження процентних ставок і норм резервування, так як дані показники знаходяться на історично мінімальних рівнях. Залишається лише останній інструмент, але досвід Європейського центрального банку свідчить, що « накачування економіки грошима » не завжди є ефективним способом вирішення існуючих проблем. Провал програм з надання банківській системі регіону 3-річну кредитів змушує шукати нові методи фінансування слабшає економіки.Зараз розглядається масова скупка боргових паперів через самого регулятора на вторинному ринку і за допомогою стабілізаційного фонду (ESM) на аукціонах з розміщення облігацій і векселів.
ризик розвитку інфляційних процесів в результаті реалізації даної програми, що суперечить цілям діяльності ЄЦБ. Крім того, тривалість процесу узгодження дій регулятора та стабілізаційного фонду надає певний тиск на ринку. На мій погляд, набагато цікавішим є питання, наскільки ефективною буде розглянута програма і чи дійсно її реалізація призведе до прискорення інфляції. Відповісти на нього допоможе вивчення динаміки і поточного стану коефіцієнтів монетизації.
Дані показники відображають обслуговується грошима частку товарного обороту країни і виражаються за допомогою такої формули:
M
K
= ----- ----, ВВП
де M - агрегат грошової маси. Під ним, як правило, розуміється M2 («квазігроші») - показник, що включає по методиці МВФ готівку, вклади до запитання, строкові та ощадні банківські рахунки, а також найбільш ліквідні фінансові інструменти, які обертаються на ринку.
Вивчаючи
коефіцієнти монетизації найбільших економік, на частку яких припадає понад 60% від сукупного світового ВВП, можна прийти до досить цікавих висновків. Коефіцієнти монетизації в окремих країнах світу,%
2011
| США | |
| 83 | Єврозона - всього |
| 168. 7 | в тому числі |
| Німеччина | |
| 180. 1 | Франція |
| 152. 2 | Італія |
| 151. 1 | Іспанія |
| 203.1 | Нідерланди |
| 225. 9 | Китай |
| 167. 3 | Японія |
| 236. 6 | Як видно з таблиці, грошей в європейській, китайської та японської економіках цілком достатньо, щоб забезпечити ними існуючий товарний оборот. Саме тому після проведення |
LTRO різко збільшився баланс ЄЦБ, а через деякий час багато банків стали повертати отриману в ході аукціонів ліквідність. У зв'язку з цим, можливості деяких регуляторів обмежені і в області активізації операцій на відкритому ринку. Інша справа Федеральний резерв, який може собі дозволити
QE 3 . І швидше за все дана програма знову виявиться ефективною. Ризик інфляції
Залишається питання, чи приведуть стимулюючі заходи до зростання інфляції? З точки зору теорії, відповідь на нього очевидна: збільшення пропозиції грошей призводить до зростання цін. Однак на практиці через рік після останнього раунду кількісного ослаблення, реалізованого восени 2010 року,
рівень інфляції в США почав падати . При цьому і
коефіцієнт монетизації американської економіки також скоротився з 89, 2% в 2009 році до 83% в минулому році (на 7, 5%). Тобто грошова маса в Штатах зростає повільніше, ніж ВВП, що свідчить про збільшення швидкості обігу грошей. Таким чином, ресурси багатьох центральних банків щодо стимулювання національних економік обмежені можливістю неефективність заходів кількісного ослаблення. Рішення існуючих проблем слід шукати за допомогою інших методів, перш за все податково-бюджетної політики. Диверсифікація оподаткування та оптимізація державних бюджетів можуть стати ключем до відновлення.
