Диверсифікація портфеля - одна з найбільш популярних концепцій інвестування. Її рекомендують практично всі фінансові консультанти для зниження ризикової навантаження на капітал. Але слід визнати, що ця ідея в більшості випадків розуміється неправильно. У традиційному вигляді, диверсифікація не є інструментом, що забезпечує прямий шлях до багатства. Як ви побачите нижче, Уоррен Баффет це чудово розуміє.
Кращі інвестори світу
Наприклад, Лінн, спадкоємиця мільярдера, з якої мені випало познайомитися, більшу частину свого стану успадкувала у вигляді однієї-єдиної акції. І цією акцією була Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. A, BRK.B) Уоррена Баффета.
У 1950-х нині покійний батько Лінн вклав в компанію Баффета один мільйон доларів. Час і, звичайно ж, знання Баффета привели до експоненціального зростання цього капіталу. В результаті, Лінн з чоловіком стали одними з найбільших акціонерів Berkshire Hathaway.
Навіть після продажу половини своєї позиції в 1980-х, решту акцій компанії дозволили чоловікові Лінн в 1990-х роках входити в список Forbes 400 найбагатших американців.
Цікаво, що одним із секретів успіху Уоррена Баффета стало те, що він є противником диверсифікації. Баффет вірить в те, що портфель повинен зводитися до жменьці ретельно досліджених активів. І це - один з факторів, що дозволяють йому входити в число найбільших інвесторів всіх часів.
Так чому ж багато інвестиційних менеджерів і радники дотримуються політики широкої диверсифікації активів, незважаючи на успішний приклад "Оракула з Омахи"? Думаю, що відповідь складається з трьох частин..
- Судові тяжби
Як не дивно, однією з причин популярності диверсифікації є наше сутяжние суспільство. Фінансові радники, консультанти та фондові менеджери обгрунтовано побоюються судового переслідування в разі обвалу ринку, який може привести до катастрофічного падіння вартості активів клієнта.
Цей страх перед судовими позовами змушує радників бути більш схильними до консервативного поводження з капіталом клієнта. Будучи фондовим менеджером, я знаю багатьох кращих юристів в цьому бізнесі, і всі вони радять дотримуватися оборонного підходу до управління активами клієнтів.
- Традиція
Крім того, є ще питання "виховання". Незаперечним фактом є те, що ціле покоління випускників університетів за спеціальністю "Бізнес-адміністрування" вивчало так звану "Сучасну теорію управління портфелем", в якій вихваляються переваги диверсифікації. Ця теорія відстоює ідею вимірювання прибутковості з поправкою на волатильність. Таким чином, чим стабільніше інвестиція, тим вона більш бажана. Оскільки диверсифікація допомагає знизити загальну волатильність, то вона стала головною метою для тих, хто застосовує Сучасну теорію управління портфелем на практиці.
- Використання позикових коштів
І, нарешті, є фактор використання позикових коштів у багатьох торгових операціях на Уолл-стріт. Більш ризиковані стратегії, реалізовані за допомогою позикових коштів, можуть приносити більший прибуток, але можуть привести і до важкого провалу.
Наприклад, при використанні "плеча" 5 до 1, торговий рахунок буде повністю знищений в разі падіння ціни на 20%. Пропагуючи ідею диверсифікації (поряд зі стратегіями, які використовують позикові кошти), інвестиційні банки і хедж-фонди можуть ефективно згладжувати просадки торгового рахунку, що виникають при різких коливаннях цін, посилених використанням "плеча". По-справжньому великі гроші заробляються в позиціях, відкритих з використанням позикових коштів.
Звичайно, мало хто з нас мають власне робоче місце трейдера в Goldman Sachs. Але і без цього можна постраждати від розгонистого руху ціни.
Задайте собі три питання
Важливо проводити самоаналіз, задаючи собі важкі питання і чесно відповідаючи на них. Такими питаннями можуть бути:
- Чи можу я пересиджувати періодичні осідання моїх позицій на 30% і більше?
- Чи можу я протягом кількох років зберігати "паперовий" збиток, який суттєво псує загальну картину мого капіталу?
- Зростання капіталу для мене важливіше, ніж збереження капіталу?
Якщо ви на всі три питання відповіли "ні", то вам більше підходить диверсифікація. Якщо ж у вас висока терпимість до ризиків, і якщо ви не боїтеся стикатися з волатильністю в обмін на перспективу значного нарощування свого капіталу, як це зробили Лінн і її чоловік, то вам, ймовірно, краще зайнятися побудовою концентрованого інвестиційного портфеля на основі кращих з доступних цінних паперів.
Гірка правда полягає в тому, що, хоча для деяких інвесторів наявність диверсифікованого портфеля є правильним рішенням, це все ж не найкращий спосіб зібрати величезні статки. Якщо ви хочете отримати довгостроковий результат, багато разів перевищує показники ринку, потрібно вміти приймати на себе більше ризику, хоча для цього і потрібно більш вибірково ставитися до вибору своїх позицій. І найголовніше: не піддавайтеся на мантри Уолл-стріт про "диверсифікації".
