Види ризиків
У своїй діяльності кожному інвестору доводиться миритися з цілою групою різних ризиків - кредитним, ринковим і системним, а також ризиком ліквідності.
При цьому ключове значення має ринковий ризик, адже саме в ньому криються ймовірні втрати інвестора в разі можливої зміни цін.
Ризики інвестиційного портфеля
Найчастіше найскладніше зробити оцінку ризиків інвестиційного портфеля, адже в ньому може бути десятки, а то і сотні інструментів, кожен з яких торгується на світовому ринку. Здавалося б, що ризик портфеля можна виразити у вигляді стандартного відхилення його ціни. Але і тут багато побічних чинників, які не дають провести якісну оцінку. Наприклад, керуючі вважають за краще отримувати дані про ризик з урахуванням розміру ймовірних втрат, а не стандартного відхилення.
Нюанси методу VaR
Сьогодні метод оцінки ризиків VaR користується великою популярністю серед ряду інвесторів і банків. Його завдання - висловити існуючі інвестиційні ризики одним числом. За своєю суттю VaR - це загальний обсяг втрат, який не перевищує втрати в ціні портфеля за якийсь часовий проміжок і з урахуванням існуючої ймовірності.
Для точного обчислення необхідно знати функції розподілу портфельної прибутку протягом певного часового проміжку. Найчастіше обчислення величини VaR здійснюється для періоду від одного до десяти днів. При цьому рівень достовірності дуже високий - до 99%.
Для точного розрахунку VaR необхідно враховувати кілька основних параметрів - заданий часовий інтервал (для якого виробляється обчислення), а також склад і функцію розподілу загальної ціни інвестиційного портфеля.
Здавалося б, що отримати інформацію про склад портфеля не складно, але на практиці з цим виникають проблеми, особливо якщо мова йде про великих компаніях. В арсеналі останніх може бути тисячі активів, встежити за якими досить складно. Ще один важливий момент - фіксація вартості інструментів. Як здійснити завдання, адже в кожній країні торгові сесії проходять в свій час. Який період вибирати? На практиці найчастіше використовується час закриття торгів.
Методи оцінки VaR
Для максимальної зручності оцінки ризиків та задоволення запитів різних категорій інвесторів було розроблено три основні методи оцінки VaR У кожного з них є свої особливості:
1) Історичний метод має на увазі дослідження зміни ціни сформованого портфеля за якийсь період часу в минулому. Для розрахунку проводиться вибірка історичних даних по вартості активів за фіксований (вже пройдений) проміжок. Тільки після цього проводиться розрахунок VaR. Переваги даного методу - простота, адже можна оцінити портфель з будь-якими активами, в тому числі і похідними (ф'ючерсами, опціонами і так далі). Недолік - величезні трудовитрати по збору історичних даних.
2) Аналітичний метод має на увазі виявлення і облік в розрахунку факторів ринку, які впливають на вартість портфеля. Перевага методу в тому, що більша частина необхідних параметрів вже є під рукою, отже, розрахунок VaR відбувається досить швидко. Недолік - низька якість і точність розрахунку. Особливо, якщо в портфелі містяться паперу з нелінійними функціями платежів.
3) Метод Монте-Карло має на увазі моделювання ймовірних змін ціни з урахуванням ряду припущень. Тут також враховуються ринкові фактори, які можуть вплинути на ціну портфеля. Перевага даного методу - можливість легкої перенастроювання з урахуванням економічних прогнозів. Недолік - розрахунок показує не кінцеву ціну портфеля, а лише ймовірний сценарій подій. Та й обчислення займають багато часу.
Висновки
На сьогоднішній день VaR вважається загальновизнаною методикою оцінки ризиків не тільки для учасників розвиненої фінансової системи Заходу, а й низки регулюючих органів. За допомогою цієї методики можна підібрати "ключик" до числовому виміру ризику, до чого так прагнуть багато інвесторів.
