Акції QCOM на Nasdaq, ймовірно, продовжать своє зростання, всупереч антимонопольному розслідуванню в Китаї. Першу ціль по цих акціях можна бачити на 85 доларах.
Фінансові показники QCOM Компанія очікує не найкращий 1-й квартал і більш впевнене друге півріччя, але зверніть увагу, що це не найголовніше в її динаміці. Останній квартальний звіт був справжнім смарагдом: операційний прибуток - 19, 6% від виручки, вище гайденс 17-19%; прибуток на акцію 1,26 долара, вище консенсусу 1,18 долара. Ми маємо поліпшення рентабельності з продажу за вирахуванням собівартості до 60,2%, але і це теж не те, по чому можна торгувати. Непоганий гайденс за перший квартал календарного року - 6,1-6,7 млрд доларів виручки. Гайденс в цілому по року - 26-27,5 млрд доларів виручки. Радує підвищення гайденс по прибутку на акцію на 5 центів.Без підняття прогнозу по виручки воно може значить збільшення прибутковості бізнесу в більш довгостроковій перспективі. Але купите Ви це? Я - ні. Та й наш більш-менш адекватний цільовий рівень 85 доларів грунтується, зізнаюся, всього лише на 16 прогнозних прибутки на акцію за 2014 календарний рік 5,31 долара. Наскільки б переконливо не виглядали нинішні коефіцієнти, вкладати гроші в умовні критерії відбору акцій може виявитися занадто дорогим задоволенням.
QCOM в Китаї Витвережували виглядає ситуація, в якій QCOM виявився в Китаї, де QCOM сподівався взяти участь в бумі 4G. Замість цього компанія знаходиться в процесі антимонопольних розглядів, і китайська влада ледь почали говорити, що саме їх не влаштовує. Вони виявилися, втім, небагатослівні і незадоволені "лише" домінуванням на ринку. Це означає, що в процесі розглядів у американців є хороші шанси нав'язати своє бачення ринку, яке полягає, переважно, у бажанні спільно розгорнути з China Mobile мережу LTE протягом року. У той же час комісія з госразвітію і реформ КНР, яка веде антимонопольне розслідування відносно QCOM з листопада 2013 року, вкрай рідко бере виправдувальні рішення щодо операторів зв'язку, і значить, що невеликий шматок у американців все ж заберуть. LTE China Mobile забезпечить американцям велику частку ринку, але не домінуючі позиції, адже китайський телекомунікаційний гігант сам знаходиться під контролем регулятора. Якщо комісії вдасться зупинити QCOM на півдорозі до цілей по ринку смартфонів LTE, у компанії залишиться надія тільки на новинки серед смартфонів. У прогнозі QCOM закладено збільшення числа проданих пристроїв більше ніж на півтори сотні мільйонів штук. China Mobile планує продати 100 млн пристроїв. З урахуванням позиції регулятора, імовірна продаж 60 млн пристроїв. Таким чином, китайський бізнес може сильно розчарувати інвесторів. Справедливості заради, боси QCOM напевно пошкодували, що вплуталися в поширення по Китаю нового стандарту. У 2014 календарному році поставки смартфонів з LTE в КНР досягнуто 60 млн проти 8 млн в 2013 календарному році. Роялті від смартфонів на LTE виростуть до 17%. Але якщо LTE не вийде розгорнути в очікуваних масштабах, з цього не вийде нічого хорошого. Китайський ринок смартфонів не може рости вічно, і його зростання, ймовірно, сповільниться з орієнтовно 14% в 2014 році до 8% у 2015 році. При цьому треба уточнити, що 2014 рік, судячи з очікуванням нових товарів на ринку, все ще буде хорошим і для виробників смартфонів, і для QCOM.
Прогноз по QCOM і виробники смартфонів Деякі провідні китайські постачальники, такі як Xiaomi, Huawei і Hisense, використовують чіпи QCOM. Інші, включаючи Lenovo, BBK і Gionee, все ще дивляться на MediaTek і Spreadtrum. Вихід Lenovo на світовий ринок сприяє впровадженню процесорів Qualcomm, але це слабка втіха. Клієнтська база QCOM стане більш рівномірно розподілена після покупки Motorola у GOOG концерном Lenovo. Роялті від смартфонів з підтримкою LTE в Китаї може не виправдати очікування, але КНР потрібен, перш за все, для обсягів, а по рентабельності вони не дуже, це зменшить дохід на папір максимум на пару відсотків. У 2-му півріччі каталізатором зростання QCOM буде продаж iPhone 6, але і тут не все однозначно. З урахуванням розвитку LTE на iPhone, збільшення екранів яблучної продукції, розширення контенту, для якого потрібні широкосмуговий доступ або бездротовий зв'язок, внесок iPhone в виручку QCOM, ймовірно, зросте майже на чверть. Попередня бюджетна версія смартфона для Китаю, м'яко кажучи, не виправдала очікувань, тому прогнози за наступним айфону повинні бути вкрай обережними. Втім, фактичний провал iPhone 5s / 5c може бути обумовлений тим, що AAPL вирішила зупинитися на MDM 9615, в той час як на наступний айфон, ймовірно, буде поставлений модем MSM 9625. Новий модем дозволяє використовувати більш просунуті функції LTE, такі як агрегація несучих частот, що обіцяє QCOM рентабельність вища і обіцяє AAPL більше можливостей для монетизації доларового контенту. Другий на китайському ринку виробник смартфонів Lenovo збирається купити у GOOG бізнес з виробництва мобільних телефонів Motorola. В 4-му кварталі Lenovo продав понад 13 млн мобільників, зараз це переважно моделі економ-класу. Тепер, напевно, будуть впроваджувати моделі покруче, такі як Moto X, до продажу яких GOOG не виказував помітного інтересу. Якщо Lenovo відбере частину ринку у Samsung, для QCOM це буде позитив, так як Samsung намагається робити власні процесори, а Lenovo - немає. Правда, INTC теж може поборотися за частину замовлень Lenovo, але в основному за чіпи для комп'ютерів. *** Завершуючи короткий огляд фундаментальних факторів по акції QCOM, можна рекомендувати сфокусуватися на динаміки компанії в контексті ринків, на які вона працює. Інтерес до китайського ринку поки не надто впливає на прибуток з акції, але в перспективі чіпи QCOM, можливо, з'являться на високорентабельної продукції. Цільові рівні на рік дуже не погані, тому ми бачимо передумови для покупки паперу.
