Чума під час бенкету

Anonim

Добрий день, шановні читачі!Російський ринок охопила паніка, безвідкатна рух вниз протягом 6 тижнів досить швидко розвіяло колишню ейфорію. Все плечові позиції або вже піддалися примусовому хірургічного втручання ризик-менеджера або перебувають однією ногою на ешафоті. Безліч бесплечевих позицій впало в стан глибокої депресії і внутрішньої переоцінки своїх колишніх успіхів.Інвестори забули, що вони купували частку в компанії, а не котирування, яка може бути ірраціональна протягом тривалого часу. Забули, що Містер Ринок може пропонувати не тільки високі ціни, але і до божевілля викидні. Забули про всі аргументи, які раніше звучали так логічно: ставки, звітність, дивіденди. Фундаментальний аналіз звучить безглуздо і образливо. Мало хто готовий чекати, евтаназія рахунки для багатьох виглядає більш привабливо. Чи не боротися. Чи не мучитися. Здатися.

Це МОЇ акції! На ринку багато акцій, але ці - МОЇ!

Поки ви торгуєте без плеча, ви фінансово безсмертні. Звичайно, неприємно бачити просідання, але кількість ваших акцій залишається такою, воно залишилося таким же і залишиться таким же. Змінюється лише оцінка ринком цих акцій і ця оцінка вже може завтра стати іншою, вас ніхто не змушує погоджуватися на цю оцінку, якщо вона вам не подобається. Якщо у вас зберігається адекватна диверсифікація, відкривається чудовий фронт подальшої роботи, тому що рано чи пізно паніка закінчиться і акції почнуть рухатися не просто вниз, а по-різному: хтось виросте, хтось не відразу. Але у вас буде можливість ребалансировки. Якщо у вас зберігається кеш або є резерв в облігаціях, відмінна можливість, щоб відпрацювати дане падіння.

Багато зараз пишуть щось аналогічне, намагаються заспокоїти колег, та й себе в першу чергу. Я хочу привести тест з найвідомішої книги Джоржда Клейсона. Особисто мені не сподобався висновок, який робить автор з цього розділу, тому ми зробимо власний. Сподіваюся, текст не здасться вам сильно громіздким.

Старий вояка Банзаров стояв на сторожі проходу, що веде до вершини древніх стін Вавилона. Високо над його головою відважні захисники билися з ворогом. Від їх хоробрості і вміння залежало майбутнє існування великого міста і його сотень тисяч жителів.

Над стінами розносився рев атакуючих армій, крики бійців, іржання тисяч коней, оглушливі удари копій, обрушуються на бронзові ворота.

На вулиці за воротами розташувалися списники, готові відбити атаку ворога, якби йому прорватися в місто. Їх було не так багато, цих сміливих юнаків. Основна армія Вавилона була зараз з царем в великий похід на схід. Атаки на місто в їх відсутність ніщо не віщувало, а тому сили захисників були не такі великі. Але несподівано з півночі прорвалися армії ассірійців. І ось тепер від стін Вавилона залежало, чи зможуть вони встояти і захистити місто.

Поруч з Банзаров зібралися натовпи переляканих городян, які з жадібністю ловили новини про хід бою. З болем і відчаєм вони стежили за потоком поранених і загиблих, який ніяк не висихав.

Наступав вирішальний момент атаки. Після триденної облоги ворог раптом кинув всі свої сили і міць саме на цей сектор міської стіни, на ці ворота.

Захисники, які вели бій на вершині стін, обстрілювали дертися загарбників, поливали їх киплячим маслом, а тих, хто все-таки зумів забратися вгору, добивали списами. Але і ворог не поступався, обрушуючи на вавилонських воїнів смертельний шквал стріл.

Старий Банзаров виявився в самій гущавині подій і новин. Будучи ближче всіх до воріт, він першим вловлював подих возобновляющейся атаки.

Літній торговець наблизився до нього майже впритул і благав: "Скажи мені, скажи мені! Адже вони не зможуть прорватися. Мої сини зараз разом з царем. Більше нікому захистити мою бідну дружину. О, адже вони все вкрадуть. Мою їжу.. вони нічого не залишать. Ми старі, дуже старі, щоб захистити себе, нас не візьмуть навіть рабами. Ми приречені на те, щоб голодувати. Ми помремо. Скажи мені, що вони не прорвуться в місто ". "Заспокойся, добрий торговець, - відповів старий воїн. - Стіни Вавилона міцні. Повертайся на базар і скажи своїй дружині, що стіни міста захистять вас і ваше багатство так само, як і скарби царя.Тримайся ближче до стін, інакше летять стріли можуть зачепити тебе ".

Як тільки старий пішов, його місце зайняла жінка з немовлям на руках. " Про хоробрий воїн, які новини з вершини? Скажи мені правду, щоб я могла підбадьорити свого бідного чоловіка. У нього жар від отриманих ран, але він все одно наполягає на тому, щоб йому дали зброю і він зміг захистити мене і дитини. Він каже, що помста ворога в разі, якщо він прорветься до міста, буде жахлива ". -" Кажу і тобі, добра жінка, що стіни Вавилона захистять і тебе, і твоє дитя. Вони високі і міцні. Хіба ти не чуєш криків наших хоробрих захисників, поливають голови ворога киплячим маслом? "-" Так, я чую, як чую і оглушливий стукіт по воротах ". -" Повертайся до свого чоловіка. Скажи йому, що стіни міцні і витримають будь-який натиск. А вороги, які прорвалися на вершину стін, будуть тут же знищені списами наших воїнів. Іди обережніше, притискайся до стін ".

Банзаров відступив в сторону, звільняючи прохід для воїнів у важких обладунках. Як тільки вони пробігли з гуркотом бронзовими щитами і списами, маленька дівчинка виникла біля нього.

"Скажи мені, будь ласка, воїн, ми в безпеці? - благально запитала вона. - Я чую жахливі звуки. Бачу закривавлених людей. Я так боюся. Що стане з нашою сім'єю, моєю матір'ю, маленьким братом і немовлям? "

Старий вояка примружився і гордо підняв підборіддя.

"Не бійся, малятко, - підбадьорив він дівчинку. - Стіни Вавилона захистять тебе, і твою мать, і твого братика, і немовляти. Саме для того, щоб захистити своїх підданих, побудувала їх цариця Семіраміда сто років тому.

Ще нікому не вдавалося прорватися крізь них. Повертайся і скажи своїй матері і братові, що стіни Вавилона захистять їх і не варто боятися ".

День за днем ​​стояв старий Банзаров на своєму посту, спостерігаючи за пересуваннями захисників, які воювали доти, поки їх, закривавлених або мертвих, які не стягували зі стін. А навколо нього як і раніше гула юрба стривожених городян, котрі задавали все те ж питання, чи витримають стіни облогу. І всім він відповідав з гордістю і гідністю: "Стіни Вавилона захистять вас".

Три тижні і п'ять днів; не стихала атака, стаючи все більш жорстокою. І тим похмурішим ставав Банзаров, міцніше стискалися його щелепи, коли він спостерігав за тим, як поступово перетворюється бруд під ногами в криваве місиво від сотень поранених тіл, яких все проносили повз нього. Щодня натовпи атакуючих підбиралися до стін міста. Щоночі купи мертвих тіл відтягали від стін і ховали в степу.

На п'яту ніч четвертого тижня шум битви вщух. Перші промені сонця прорвалися крізь щільну завісу пилу, піднятою відступаючої армією супротивника.

Оглушливий переможний рев пронісся над міськими стінами. У тому, що це була перемога, вже ніхто не сумнівався. Рев захисників луною відгукнувся серед городян і потужним вихором злетів над рівниною.

Люди вискочили зі своїх будинків. Вулиці вмить опинилися якими забиті натовпами. Жах, в якому перебували люди всі ці довгі тижні, переріс в дикий хор радості. З вершини найвищої вежі Храму Ваала злетіли яскраві вогні переможного салюту. Стовп блакитного диму, що вирвався в небо, повинен був донести славну новину всім і вся.

Стіни Вавилона в черговий раз показали свою незламну міць і захистили багаті скарби Вавилонського царства на благо і процвітання його жителів.

Вавилон існував століття за століттям, тому що був повністю захищений. Він просто не міг дозволити іншого.

Ваші вороги це страх і сумнів. Ваші стіни це спокій, терпіння, диверсифікація і відсутність плеча. Якщо ваші стіни впадуть, то ворог проникне у ваше місто і розграбує його. Коли ви прислухаєтеся до чужої думки, ви можете і самі здати ключ від міста ворогам. Будьте пильні, послідовні і незворушні.

Розберемо кілька історій. Одна історія в зв'язку із загальним падінням ринку вийшла зовсім недоречно, тому що є безліч більш привабливих акцій, які можна купити за відмінним цінами, але тим не менше я хочу розібрати її не в плані конкретної компанії, а в цілому.

Зміст рішень, прийнятих радою директорів (наглядовою радою) емітента: Рекомендувати річного Загальним зборів акціонерів ПАТ "Нижнекамскнефтехим" не оголошувати і не виплачувати дивіденди за акціями ПАТ "Нижнекамскнефтехим" за результатами 2016 року. Голосувало: "За" - 8 осіб; "Утримався" - 0 осіб; "Проти" - 0 осіб. Побоювання пов'язані з невиплатою дивідендів були вже давно. Спочатку вони з'явилися, коли компанія анонсувала великий капекс. Далі була угода, в рамках якої Татнефть продала свою частку Таїф (Татарстан). І нарешті історія з Татфондбанк. Банк все ж вирішили не витягувати з-за величезної діри в 97 млрд. Руб. Президент Республіки Татарстан пропонував 25 млрд. Від республіки, також свою пропозицію вніс ЦБ, але цих сум виявилося недостатньо, а додаткових зацікавлених не знайшлося. Пекуча потреба в дивідендах відпала. У підсумку на раді директорів було озвучено дане рішення і котирування провалилися на 25%.Розглядаючи подібні історії варто задати собі два питання:1) чи є подібне падіння адекватним?НКНХ навряд чи б виплатив 25% дивідендами, так чому він падає на подібну величину? З одного боку це питання ліквідності. З іншого боку в будь-яких паперах відбувається сверхреакція на негативні новини.2) чи буде цікавий вам даний бізнес без дивідендів?НКНХ є досить дешевою компанією без чистого боргу. У ній немає продуктивного зростання, як наприклад в Газпромнафти, але і немає величезних очевидних проблем. Вони працюють стабільно і добре.У таких випадках сверхреакцію і хорошу знижку можна використовувати для відпрацювання невеликого руху в 5-10%. З одного боку це більш спекулятивна операція. З іншого боку бажано мати хоча б одну вільну частину при необхідності працювати з позицією. І звичайно ж у вас повинна бути готовність чекати.Цікавий момент в плані позик компаній. Зараз багато говорять про те, що ставки падають і це робить ринок більш привабливим для фізосіб. Дійсно, певний приплив за останні кілька місяців є, але я б пов'язував це не зі ставками, а з рекламою після гарного 2016 року. Тим більше найбільш жадібних вже повбивало протягом лютого-березня. Але чомусь ніхто не говорить про аналогічний момент для компаній.Припустимо, компанія торгується на біржі і випускає облігації під 12% з можливістю дострокового погашення. Коли ставки падають, компанія випускає нові облігації під 10% і їх все одно купують, тому що ця пропозиція не гірше середнього по ринку. Начебто борг підростає, але компанія може використовуючи нову позику, погасити старий, дорожчий. Далі ставки просідають ще і компанія випускає облігації під 8%. Думаю, ви вже здогадалися, що за допомогою залучених грошей вона погашає друга позика. До чого це призводить? Вартість обслуговування позики падає, зростає грошовий потік, отже зростають дивідендні можливості, можливості розширення. Та й просто дихається легше. Ці моменти дуже розтягнуті в часі і виявляють себе дуже повільно.

У разі сильного колапсу, виходу нерезидентів, закінчення керрі-трейда і при наявності у вас деякого вільного кеша, хочу порадити один з інструментів. Якщо ви не будете морально готові підбирати в подібній ситуації подешевшали акції, то досить розумним рішенням буде покупка далеких ОФЗ. При цьому потрібно буде перевірити їх за такими критеріями:1) якщо вам потрібен саме торговий дохід (заробіток на різниці котирувань), вибирайте ОФЗ з високою дюрацией, тобто ті які будуть торгуватися ще кілька років (наприклад, років 8-10)2) для того, щоб не отримувати непотрібних сюрпризів, вибирайте ОФЗ типу ПД, т. е. з фіксованим купоном3) перевіряйте ліквідність склянки, тому що вам потрібно буде не тільки увійти, а й вийтиОстанній раз така приваблива ситуація була на початку 2016 року і я працював з ОФЗ 26212. Оскільки папір погашається 19 січня 2028 року, вона буде як і раніше актуальна ще довгий час. На терміновому ринку цікава реакція волатильності червневих Путов РТС. Її немає. За фактом волатильність навіть впала разом з падінням ринку. Я розраховував, що можна буде вигідно продати червневі пута на падінні і волатильність в цьому мені допоможе, але поки реакції немає. Тому поки спостерігаю, нафта продовжує падати, подивимося як це відіб'ється на РТС в понеділок. Поки продаж 75 Путов дає 27% річних при 100% завантаженні ГО і у мене змішані почуття з приводу цієї позиції. Нафта вийшла потужним ривком вниз, але на жаль занадто пізно, стреддл провисів досить довго і сильно постраждав від тети, трохи більше половини тимчасової вартості вже розклалося. На падінні нафти я закрив цю позицію в нуль. Срібло знову падає перед експірації. Це чудово! Значить можна буде продовжувати працювати з цим інструментом ще 3 місяці. Поки дещо передчасно говорити про страйках, але якщо нічого не зміниться, буду продавати 17 пута. Фактичну позицію по сріблу можна буде обговорити в наступній статті.Бажаю всім успіхів на ринку. Зберігайте холоднокровність і дотримуйтесь своїм планом!