Ми з Igor Radivil продовжуємо серію аналітичних статей, присвячених компаніям, які готуються опублікувати незабаром звітність. На цей раз ми розглядаємо корпорацію Microsoft (NASDAQ: MSFT). Це одна з найбільших транснаціональних корпорацій, які спеціалізуються на виробництві програмного забезпечення, і розробник найпоширенішою операційної системи - Windows.
Борг компанії знаходиться на дуже низькому рівні. Для його вимірювання використовуємо відношення довгострокового боргу до власного капіталу. Це значення в середньому дорівнює 0,155, що можна вважати несуттєвим. У компанії немає витрат на його обслуговування, тому можна вважати, що боргового навантаження компанія не відчуває.
Наступним показником, що цікавлять аналітика, є рентабельність. Її ми вимірюємо за допомогою Operating Profit Margin, відносини оподатковуваного прибутку до загальної виручки. Якщо не враховувати другий квартал 2012 року, то можна сказати, що Майкрософт показує хороший результат. OPM досягає 35%. У 2012 році компанія зазнала збитків, пов'язані з діяльністю одного з його підрозділів - онлайн-рекламного сервісу aQuantive. Цим і пояснюється низький показник рентабельності за відповідний квартал.
Проаналізуємо прибутковість компанії за допомогою ROE, рентабельності власного капіталу. Тут ситуація схожа з рентабельністю. Квартальне значення цього показника підходить до рівня в 8%, а річний рівень дорівнює 22, 58%, що досить високо. Ситуацію швидше можна назвати стабільною, ніж поліпшується. Це видно з графіка.EBIT * (1-Tax) говорить про те ж саме.
Нарешті, перейдемо до оцінки справедливої вартості компанії. Варто почати, як зазвичай, з деяких ключових моментів. Так, в найближчі п'ять років компанія сподівається збільшити обсяги своєї виручки і прибутків після спаду даних показників в останні роки в зв'язку з не дуже успішними проектами, особливо в області мобільних пристроїв (провальні продажу Microsoft Surface, навіть після великої рекламної компанії, а так само не окуповуються Windows phone). Планується збільшити операційний прибуток в наступному році на 11%, і нарощувати її мінімум протягом наступних п'яти років, але не більше 7, 7% щорічно. З іншого боку, дані прогнози виглядають не дуже добре на тлі прогнозів зростання всього сектора: так, в середньому очікується шістнадцяти процентний щорічне зростання доходів фірм.
З урахуванням перерахованих вище факторів, була розрахована справедлива вартість компанії, яка склала 29, 20 $ за одну акцію, яка відповідає показникам в початок квітня цього року, що нижче поточної ринкової на 6 доларів. Зростання акцій компанії стався, як вже писалося раніше, в зв'язку з презентацією Xbox One і нового сервісу перекладів.
Проте, на даний момент компанія виглядає не дуже привабливо на тлі очікувань зростання всієї індустрії. З іншого боку, сьогодні виходить звіт компанії за другий квартал 2013 року, що може кардинально змінити очікування інвесторів і поведінку акції на фондовому ринку: вийдуть прогнози по продажах нової приставки (позитивним сигналом в травні-червні був факт викупу всіх попередніх замовлень на дану модель, хоча і при низькій оцінки консолі на тлі прямого конкурента - Sony з новим пристроєм - PS4), також буде проведена оцінка нового сервісу компанії. Якщо статистика виявиться позитивною, то це, швидше за все, призведе до подальшого зростання цін на акції компанії. В іншому ж випадку, оцінки експертів залишаться незмінними і слід очікувати повернення до позначки в 29 доларів, яка, як уже згадувалося, була подолана в квітні поточного року.
