Опціонна практика: Літній екватор

Anonim

Радий вітати вас, дорогі читачі. Ми знаходимося на порозі липневої експірації, вже завтра закриваються місячні контракти на РТС і долар, але з урахуванням поточних позицій певні підсумки ми можемо підвести вже зараз, а також подумати, що робити далі.Зараз на терміновому ринку у мене працюють три рахунки з різними ідеями:1. Модельний портфель, де після складнощів з квартальної продажем волатильності позиція була змінена на місячну продаж. Отже, переглянувши уважно всі дії, стає зрозуміло, як завтра ми отримаємо прибутковість в районі 4, 3% за місяць:- спочатку продавався стренгл 70/105- 70 пут ролліруется на 75- при пробої річного хая на РТС, проданий колл відкуповується з прибутком, а 75 пут ролліруется на 80.Так, я підстрахувався і відкупив проданий колл, тому що при пробої 94 000 на РТС залишалося ще деякий час до експірації, а заздалегідь неможливо сказати, буде новий тренд чи ні. Тому в разі, коли є можливість зафіксувати прибуток, чому б не зробити це.2. Поза модельного портфеля у мене продана вереснева волатильність. Я не буду розбирати докладно цей рахунок, тому що він не публічна на відміну від модельного портфеля. На нього на відміну від ІВС я завжди можу дозавесті суму при нестачі ГО і вивести, коли ідея відпрацює. Важливо пам'ятати, що проблеми при продажу воли трапляються завжди раптово і проявляють себе сильно, тому неможливо відчувати себе в безпеці в такій позиції.Отже, що на поточний момент зроблено в даному випадку:- береться стренгл 65/110- через деякий час, коли ринок заспокоюється я дозавожу ще грошей на рахунок і допродати 60/115- при пробої 94 000 на РТС 110-й край ролліруется на 115, а 60 і 65 ролліруются на 70- трохи пізніше 70 ролліруется на 75З урахуванням завантаження рахунки і вигідних роллірованій до експірації прибутковість повинна скласти 19, 11% за період трохи менше 3 місяців. На поточний момент ця позиція віддала через тету близько 60% від можливого. Але це квартальна позиція!Якщо я позбудуся від неї, то що відкрию? Краще ідеї на продаж точно не буде, тому якщо немає хороших ідей на покупку, краще сидіти далі.3. На третьому рахунку я реалізував стреддл на долар/рубль, який описував в минулій статті. Однак щоб не змішувати продаж волатильності на модельному портфелі з покупкою волатильності, я вважав за краще зробити це просто на окремому рахунку, але з параметрами модельного рахунку, тобто взяв 25% від депозиту для побудови позиції, для рахунку в 200 000 це 50 000 руб. Отже, у нас синтетичний стреддл, побудований на 65-му страйку вересневого долара. Оскільки сильного руху відразу не вийшло, я трохи попрацював з позицією в рамках дельтахеджа. На жаль, почав цю роботу я не відразу, інакше прибутковість вже була б швидше за все плюсова (зараз позиція в легкому мінусі, тому що трохи просіла волатильність з моменту, коли я брав позицію, плюс вплив тети).Таким чином, коли дельта йшла нижче одиниці, я купував ф'ючерс і через деякий рух вгору продавав його. Дельта при цьому є просто перевірочним значенням, т. е. підтверджує, що я маю право на безболісну покупку ф'ючерсу. Якщо додати до цього трохи теханализа для інтрадей торгівлі, то може вийти зовсім добре, але у мене часто на це немає часу.Крім того, дуже хорошим варіантом для управління стреддла може бути продаж ближніх страйків. В цьому випадку при відкат назад ви спокійно закриєте цей продаж з плюсом, а якщо цього відкату не станеться, то тета буде працювати на вас. Плюсом у подібних опціонів дельта менше одиниці, значить зарівняти в нуль дельту буде простіше. Є лише пара важливих АЛЕ. Маленьке АЛЕ полягає в тому, що комісія від подібних операцій буде більше. А велике АЛЕ в тому, що при підвищенні волатильності ви отримаєте мінус по веге. У ф'ючерсу веги немає і там ви не стикаєтеся з подібною проблемою. А на 65м страйку вересневого долара волатильність ось тільки-тільки починає піднімати голову. Саме тому я вважаю за краще поки працювати тільки ф'ючерсом для вирівнювання дельти, але при стрибку волатильності цим можна буде скористатися, і якщо ви не закриваєте позицію з прибутком, покерувати продажем найближчих страйків.Перевірити поточну дельту конструкції найпростіше навіть не через аналітик, а в самому терміналі. Тепер що стосується подальших планів. Спочатку я планував продавати серпневу волатильність відразу після експірації липневої. Однак зниження воли на РТС знижує і прибутковість подібної витівки. Тому я спочатку порахую прибутковість, відступивши від ціни на момент експірації 15-20 тисяч пунктів. Так чи інакше інших серйозних ідей на терміновому ринку у мене поки немає, а з цієї ідеї якісь гроші витягти можна буде.Тепер поговоримо про ідеї на фондовому ринку. Дуже багато зараз суперечок з приводу того, куди піде долар (хоча начебто ці суперечки колись слабшали…). На мій погляд якщо ви є прихильником ідеї, що долар буде рости в середньостроковій перспективі, вам не обов'язково купувати його через ф'ючерс (де ви гарантовано потрапляєте на контанго - порівняйте будь-який з контрактів цього року з валютної секцією) або валютну секцію (де ви гарантовано потрапите на високі комісії, особливо якщо плануєте виводити валюту).На мій погляд ідею покупки долара можна найцікавіше реалізувати на фондовому ринку через купівлю ETF на єврооблігації російських емітентів (FXRU ETF). Стандартні єврооблігації торгуються з номіналом від 10 000 доларів, зараз тільки починають расторговиваться доступніші єврооблігації від 1 000 доларів. Вартість ETF становить в районі 100 доларів. За ці гроші ви отримуєте кошик єврооблігацій, яка буде дорожчати в рублевому вираженні при зростанні долара і підтримувати вас купонної дохідністю при його падінні. Зрозуміло, є і певні мінуси. Головний мінус це можливість дефолту емітента, що входить в кошик єврооблігацій, однак для даної вибірки це малоймовірно (я не знаю хіба що Металоінвест, але у нього явно невелика частка в ETF). По-друге, керуюча компанія Finex візьме з вас комісію 0, 5% річних за роботу з ETF. І останнє - менша ліквідність, ніж на валютному ринку, хоча щодня ви можете розраховувати на маркетмейкера, що підтримує бід і аск на 20 млн. Рублів з кожного боку.Остання ситуація, яку я хочу розібрати в поточній статті це привілейовані акції Сургутнефтегаза. Ще з початку року народ активно купував ці папери в надії отримання високих дивідендів. Дивідендний трейдинг стає все більш і більш популярним. З одного боку це хороша тенденція, я сам дуже великий любитель дивідендів і обожнюю отримувати СМС від брокера про їх зарахування. З іншого боку це призводить до того, що люди починають сліпо купувати будь-які папери, де обіцяють високу дівдоходность.Реальність же така, що в момент дивідендної відсічення ви отримуєте не плюс, а мінус. Задумайтеся про це. При відсіченні папір падає вниз на величину дивідендів, ця сума потім приходить до вас через пару тижнів, однак вона зменшена на величину ПДФО і депозитарних комісій, якщо такі є. Тому важливо розуміти, що сам факт виплати дивідендів не дає вам зовсім нічого і тільки закриття дивідендного гепа дійсно дозволяє вам забрати цю прибутковість. Для того, щоб папір закрила дивідендний геп у покупців повинна бути впевненість або в тому, що подібні виплати дивідендів збережуться, або в тому що компанія буде розвиватися далі, і в подальшому, навіть не отримуючи подібні дивіденди, ви зможете заробити на зростанні котирувань даної компанії.Природна лінь і бажання екстраполювати майбутнє не змушує людей задуматися, звідки беруться дивіденди. Для префов Сургутнефтегаза ми можемо знайти в статуті наступне. Отже, ми беремо 10% від чистого прибутку і цю суму ділимо на кількість привілейованих акцій. Основна заковика лише в розмірі чистого прибутку. Наприклад, квартальний звіт за цей рік нам показує наступну цифру. Звичайно, рано загадувати, яка буде цифра за рік. Однак це був хороший привід задуматися. Важливо відзначити, що відсічення у компанії була 18 липня, а квартальний звіт вийшов 16 травня. Усвідомлюю, що при подальшому падінні у мене самого виникне величезна спокуса підібрати папір на технічний відскік. Однак поки відклав подібне рішення до 29-30 рублів за акцію. Плюс хочеться побачити дані звіту за півроку.І посил звичайно не в тому, щоб постфактум поумничать, показавши якісь цифри, графіки, цитати. Посил в тому, щоб не заскакувати туди, куди всі поспішають заскочити, думати своєю головою і не заходити на великий відсоток від рахунку (і вже поготів в плече). Купи я Сургут-п на 10% від рахунку і перебувай зараз там (я, зрозуміло, не продав би її до сих пір), у мене була б ще маса можливостей вийти в плюс по цьому паперу. Ось чому набагато важливіше не передбачити майбутнє (що ми і так не зможемо зробити), а не створювати власними руками собі високі ризики і мати резерв для проблемних ситуацій.Бажаю вам успішної торгівлі! До нових зустрічей:)