Покруче рубля: що було з франком в четвер 15 січня?

Anonim

У четвер, 15 січня, курс швейцарського франка злетів до долара на 26% і до євро на всі 30% всього за одну торговельну сесію! Такої високої волатілньості позаздрив би навіть російський рубль - в піковий період середини грудня, коливання курсу доходили до 26%. Так що ж сталося і чого очікувати далі?

Що сталося?

Основною причиною такого аномально різкого зміцнення такої, здавалося б, твердої валюти, як франк, стало несподіване рішення Національного Банку Швейцарії знизити і так вже негативну облікову ставку відразу на 50 б. п. - з -0.25% до -0.75%. Тобто, іншими словами - швейцарські банки можуть займати у франках у центробанку не просто без виплати будь-яких відсотків, а навпаки отримуючи ці відсотки.Історично це мінімальна процентна ставка не тільки для Швейцарії, але і для всіх світових центробанків.

Однак на зростання курсу франка більше зіграло навіть не саме підвищення ставки. Головне, на що відреагували інвестори, це на рішення швейцарського регулятора відв'язати фіксований курс національної валюти від євро, який був встановлений в 2011 році на рівні 1. 2000. Це було зроблено у відповідь на непрекрающегося з 2009 року (тобто з самого розпалу світової економічної кризи) зміцнення франка по відношенню до світових валют. Тобто фактично, швейцарський ЦБ штучно стримував зміцнення власної національної валюти.

Навіщо був потрібен занижений курс валюти?

Питається здавалося б - навіщо це робити? Справа в тому, що завищений курс франка робить промисловість країни неконкурентоспроможною, особливо ту частину промисловості, яка орієнтована на експорт. Ну а оскільки Швейцарія це все-таки експортоорієнтована економіка, на відміну від скажімо американської економіки, яка орієнтована на внутрішній попит, то зміцнення національної валюти для національних промисловців вельми критично і може привести не тільки до значного скорочення експорту, а й в перспективі до втрати власних ринків, які і так сильно обмежені (населення Швейцарії всього 6 млн. людина).

Тепер же, коли курс франка відв'язали від євро, відбулася ревальвація національної валюти. У підсумку це торкнулося не тільки власне саму швейцарську валюту, але і весь світовий валютний ринок в цілому. Так, пара EURUSD за два дні опустилася майже на 4% і зараз вже торгується біля психологічної позначки 1. 1500 - це мінімум з 2003 року! Особливо це вплинуло на котирування євро, оскільки рішення Національного Банку Швейцарії в першу чергу стосувалося відмови від фіксації курсу франка саме до євро (Єврозона є ключовим торговим партнером країни).

Які наслідки?

Можливо, ми спостерігаємо зараз за історичними змінами на світовому валютному ринку. Тобто настає нова ринкова реальність. Так було, наприклад, в 1992 році, коли курс фунта обвалився до долара майже в 2 рази через спекуляції Джорджа Сороса. Через це, до речі, Банк Англії підвищив базову ставку до 16%, яка в підсумку так і не відновило курс фунта - пара GBPUSD вже ніколи так і не повернулася до рівнів 3. 1, максимум після цього випадку був зафіксований на позначці 2.05.

Для Швейцарії в тому випадку, якщо курс національної валюти не ослабне від досягнутих історичних максимумів хоча б на 15%, це означає початок неминучого кризи. Спад у промисловості може скласти до 4. 5-5% вже в поточному році, а економіка може скоротитися на 2-2.5%. При цьому може виникнути дефляція через те, що імпортні товари значно подешевшають.

Більш того, може виникнути ланцюгова реакція - у міру зміцнення франка, попит на нього буде збільшуватися, що викличе в результаті ще більш сильне зміцнення. В результаті, Національному Банку Швейцарії доведеться значно наростити емісію своєї національної валюти, щоб задовольнити зростаючий попит на неї, а також тримати процентні ставки негативними доти, поки франк не почне ослаблення від поточних рівнів.

Чого очікувати?

З огляду на, що навіть операційна рентабельність швейцарської промисловості не перевищує 25%, зрозуміло, що при нинішньому різкому зміцненні і збереженні курсу франка, більшість галузей зіткнеться зі значними фінансовими труднощами. Внутрішній ринок промислових товарів не такий об'ємний (не перевищує і 250 млрд. Доларів), і тому більшість великих швейцарський концернів (таких як Glencore, Xstrata або Nestle) основну частину прибутку одержують за рахунок експорту (це близько 40-50% від виручки). Тому, навіть якщо ввести протекціоністські заходи, промисловість все одно буде зазнавати значних збитків через втрату експортних ринків. Крім того, подорожчає вартість робочої сили, яка в Швейцарії і так вже вкрай висока. Це значно підвищить собівартість виробництва.

В результаті, промислові підприємства будуть змушені щоб уникнути банкрутства переносити своє виробництво в дешевші країни, такі як Угорщина, Польща, Росія та ін. Почнуться скорочення робочих Метс. Все це може привести до зростання безробіття з нинішніх 3% до 9% а можливо і до 10%. Як результат - реальний споживчий попит усередині країни може збільшитися в перспективі 2-3 років лише дуже мінімально.

Тому, виходячи з усього вищесказаного, можна очікувати, що курс швейцарського франка, як і в випадку з 2011 роком, частина укріплення, як мінімум 50%, відіграє. Це необхідно для збереження конкурентоспроможної промисловості. Скільки це буде відбуватися сказати дуже складно. Але якщо такий високий курс франка триватиме хоча б 1-2 кварталу, це вже може призвести до перших збитків в промисловості і відповідно до зростання безробіття.