Макс Ансбахер (max Ansbacher): Як успішно продавати опціони

Anonim

Макс Ансбахер керівник компанії Ansbacher Investment Mangement, яка знаходиться в Нью-Йорку (США). Основною стратегією торгівлі Макса є продаж опціонів.

Продаж опціонів вважається однією з найбільш ризикованих стратегій торгівлі. Однак Максу Ансбахеру вдається виживати і процвітати в ніші опціонів протягом більш ніж 39 років, 19 з яких - в якості глави компанії Ansbacher Investment Management (AIM), де його стратегія, починаючи з 1996 року, показує сукупну річну прибутковість на рівні 11. 52%, а в окремі роки - вище 20%.

Фонд компанії AIM працює з деривативами, використовуючи стратегію, засновану на помилкових оцінках опціонів, при цьому Ансбахер продає опціони, які торгуються за цінами, що перевищують їх теоретичну цінність. Він каже, що його фонд продає частково хеджувати (але не непокриті) опціони.

Управління ризиками

Ансбахер вважає, що управління ризиками є найважливішим аспектом продажу опціонів.

"Продати опціон пут може кожен. Коли ринок залишається спокійним, здається, що заробляти легко і зростання Торгового рахунку Нічого не завадить, " - каже він. "Але як тільки ринок почне падати, багато новачків будуть вражені, наскільки швидко ціни опціонів можуть розгорнутися проти них".

Його інструментарій управління ризиками включає в себе вибір ціни страйк, покриті стратегії і жорсткі стопи. Він продає опціони пут на S & P 500, що не концентруючись на високо волатильних акціях з високим значенням бета. "Для кожного опціону у нас є стоп-Лоссова ордер, який автоматично викине нас з ринку, коли ціна піде проти нас, " - каже він. "Ми застосовуємо часткове хеджування, яке автоматично приносить нам гроші, якщо ми втрачаємо на опціонах".

Необхідність розвитку

Щоб залишатися успішним продавцем опціонів, потрібно бути здатним розвиватися.

"Цю стратегію я розробляв з перших днів роботи в компанії Bear Stearns. Тоді ж я написав свою першу книгу за біржовими опціонами - "Новий ринок опціонів" (The New Options Market) ", - говорить Ансбахер." Врешті-решт, я зупинився на продажу опціонів на S & P 500, враховуючи хорошу диверсифікацію цього індексу. Дехто докоряє мене в тому, що я не використовую диверсифікацію. Я питаю таких людей, на скільки акцій, на їхню думку, мені слід було б продавати опціони. Вони відповідають: "Ну, хоча б на 30 або 40". Я кажу їм: "Це - дуже мало. Як щодо 500?"

Ансбахер каже, що найзначнішим розвитком даної стратегії стало запровадження елемента хеджування. До 2007 року хеджування в даній стратегії не застосовувалося. З того часу він безперервно шукає правильні співвідношення.

Крім розвитку стратегії, потрібно також уміти йти в ногу з мінливим ринком продажу опціонів. "Хоча в цілому ринок залишається таким же, як і 20 років тому, маркет-мейкери зараз краще, а ліквідність - набагато вище. Те й інше є позитивними факторами для продавців опціонів", - говорить Ансбахер. "За ці роки, багато продавців опціонів приходили або йшли з ринку. З різних причин. Але основоположні принципи торгівлі опціонами не зазнали значних змін. Багато продавців опціонів, які не очікували, що ринок може впасти настільки сильно, були викинуті з гри в 2008 році. Ось чому, переглядаючи історію багатьох опціонних фондів, ви виявите, що вони почали свою діяльність в 2009 році, що можна вважати для них великою удачею ".

Що стосується 2008 року, в тому році фонд Ансбахера пережив свій найгірший місяць. "Однією з найбільш важливих причин нашого успіху є те, що ми дотримуємося своєї стратегії, а не підстроюємо її щодня під умови ринку", - говорить він. "Навіть у 2008 році, який виявився для нас набагато гірше всіх інших років, наші збитки не перевищували втрати S & P 500. Хоча в той час це здавалося катастрофою, озираючись назад, ми можемо пишатися цим фактом ".

У даній стратегії можливості збалансовані з управлінням ризиками. " У лютому 2015 року, ми отримали найкращу місячну прибутковість за останні десять років - 9.22%. У нас намічався великий нереалізований збиток від опціонів пут, які ми продали в січні (згодом збиток перетворився в прибуток). Краса нашої стратегії полягає в тому, що вона може добре працювати в різних ринкових умовах ", - говорить Ансбахер."Крім того, в цей період умови ринку абсолютно ідеально підходили для нашої стратегії - він дуже спокійно, стійким трендом рухався вгору. Хоча в цілому ринок в цьому році стояв у флеті, нам на даний момент (01.10.2015) вдалося досягти прибутковості 24.24% з початку року".

Протягом 20 років роботи в Bear Stearns Ансбахер, випускник університету Вермонта і Єльської школи права, розвивав свої навики торгівлі. "Найважливіше, чого я навчився, - ніколи не намагатися передбачити, що зробить ринок, особливо, в короткостроковій перспективі", - говорить він.

"Наша стратегія вимагає тільки передбачити діапазон, в якому буде рухатися ринок, а не те, чи піде він вгору або вниз. Друга найважливіша річ, якої я навчився, - не слухати пророкувань інших людей. Якими б розумними вони не були, і як б переконливо звучали їхні промови, вони все одно знають не більше, ніж будь-хто інший. вони завжди готові розповідати вам, де вони мали рацію, але ніколи не згадано те, де були неправі ".