Самі великі угоди злиттів і поглинань 2015 року (M & A - mergers and acquisitions) будуть розглянуті в цьому огляді. В результаті яких змінилася корпоративна картина конкурентного середовища в кожному з секторів. Гігантські корпорації перестали існувати, і на папері з'являлися нові назви, а на біржі інші тікер.
Читаєте першу частину огляду "Найбільші угоди злиттів і поглинань 2015 року Ч. 1".
2015-й рік став рекордним для злиттів і поглинань. Глобально M & A активність досягла розміру $ 4. 9 трлн, побивши попередній результат в $ 4.6 трлн, встановлений в 2007-му році.
|
Цьому сприяв центральний банк, який вказав на закінчення історичної епохи близько нульових процентних ставок, і чим раніше це відбудеться, тим краще. Тому компанії енергійно взялися отримувати вигоду від дешевих грошей поки це не стало занадто пізно. Чи є це зростання активності M & A результатом фундаментального економічного зростання або просто поспіхом, щоб встигнути на поїзд поки відсоткову ставку не підняли, ще не ясно. |
У будь-якому випадку рік порадував великою кількістю подій M & A і відповідно чудовою торгівлею даними "акціями в грі".
Найбільші і значущі угоди злиттів і поглинань 2015
12. Mylan поглинає Perrigo ($ 35. 3 B)
Угода на даний момент не відбулася, тому що Perrigo (PRGO) відкинула дві пропозиції від Mylan (MYL). Але в момент оголошення про намічений поглинанні був феноменальний стрибок в PRGO.
А торгівлю MYL в цей період я запам'ятав на все життя, так як довго чотири дні вів папір, заздалегідь визначивши в ній наявність покупця. Після гепдауна її стали викуповувати, пробили опір, закріпилися на ньому і пішли вище. Стежив за нею, так як на денному графіку намічався чудовий розворот.
Але на п'ятий день, коли акція вже чітко показувала тренд після пробою опору, і покупець активізувався, я розгубивши денний ліміт в інших паперах, вже не мав можливості отримати всю вигоду від стрибка MYL на новини про поглинання.
Угода поглинання в листопаді зірвалася в третій раз, так як пропозиція, зроблена Mylan минув в п'ятницю вранці. Причиною стала недостатня підтримка з боку акціонерів Perrigo, які тільки 40 відсотками проголосували за, при необхідній кількості більше 50%. У цей день MYL підскочив угору, а PRGO впав.
Битва за поглинання триває..
11. Energy Transfer Equity поглинає Williams ($ 37. 7b)
Сама компанія Williams (WMB) була поглинає компанією в першій частині огляду "Найбільших злиттів і поглинань 2015 року", і ось в червні вона сама стала мішенню. Тоді Energy Transfer Equity (ETE) запропонувала $ 53. 1 млрд, від яких Williams відмовилася. Зниження нафтових котирувань зробили свою справу, і вже в кінці вересня компанії довелося піти на угоду, яку Energy Transfer вже оцінювала в $ 37.7 млрд. Чудовий приклад жадібності і переоцінки власної вартості. Нова компанія стане найбільшою інфраструктурної групою в енергетичному секторі. Над угодою працюють Goldman Sachs, UBS і City, який скоїв 275 M & A спілок в 2015 році на загальну суму $ 811 млрд.
10. Anthem поглинає Cigna ($ 48 B)
Угода потрапила під пильну розгляд відразу після оголошення в липні, так як створить найбільшу компанію по медичному страхуванню в США з 53 млн клієнтів. Американська Медична Асоціація сумнівається в раціональності такого зниження конкуренції. А акціонери проголосували за злиття в грудні. Операцію супроводжують UBS і Credit Suisse, який здійснив 215 злиттів на суму $ 718 млрд в 2015 році.
9. AT & T поглинає DirecTV ($ 48. 5 B)
Дана угода пройшла в 2014 році, але присутній в огляді, так як завершилася в 2015 і має дуже важливе значення для медіа індустрії.
DirecTV надає послуги прямої супутникової трансляції та віщає сам. Проводить супутникове мовлення з 1994 р Належить до суб-індустрії CATV Systems.
У травні 2014 AT & T оголосила про придбання DirecTV, сума угоди 48. 5 млрд. Після отримання схвалення від Федеральної комісії зв'язку (U.S. Federal Communications Commission) операція по злиттю була завершена 24 липня 2015 р
AT & T - American Telephone & Telegraph, другий за величиною провайдер мобільного зв'язку і найбільший фіксованого телефонного зв'язку в США, також має широкосмугові ТВ мережі. На травень 2013, AT & T 23-тя за величиною компанія в світі за сукупністю виміряних показників: дохід, прибуток, активи і ринкова капіталізація; і 16-я серед які енергетичних. На 2015-й також 20-я найбільша компанія серед мобільних операторів з більш ніж 123,9 млн абонентів.
Після покупки DirecTV став найбільшим національним провайдером платного телебачення c 26 млн користувачів, Comcast Corporation опустився на друге місце з 22 млн абонентів. І природно, що об'єдналися компанії обміняються клієнтськими базами: клієнтам DirecTV запропонують послуги телефонного зв'язку та широкосмугового інтернету, а клієнти AT & T стануть потенційними передплатниками кабельного телебачення DirecTV.
8. Teva Pharmaceutical поглинає Mylan ($ 51b)
В середині попередньої битви між Mylan і Perrigo, між двома пропозиціями компанії Mylan, була зроблена спроба придбання самої компанії Mylan ізраїльською компанією Teva Pharmaceutical (TEVA). Пропозиція також було відкинуто.
7. Heinz поглинає Kraft Foods ($ 55b)
Нова продовольча компанія стала третьою за величиною в США і п'ятої в світі по річній виручці. З боку Heinz виступав Lazard, що зробив 245 угод на суму $ 635 млрд в 2015 році.
Згадаймо як торгувалася папір KRFT в день оголошення про злиття і в наступні дні.
У ті дні я сам торгував KRFT так як вона була ідеальною акцією в грі, і один із днів був просто дивовижний. Він запам'ятався тим, що акція була однією з найбільш технічних за весь мій торговельний досвід.
Об'єднана компанія носить ім'я Kraft Heinz Company і торгується на біржі з 6 липня під тікером KHC.
6. Dell поглинає EMC ($ 66 B)
Угода названа другий за величиною в технологічному секторі після $ 165 млрд злиття AOL і Time Warner і стала "поєднанням мрії" за словами засновника і CEO Майкла Делла.
Дане поглинання породжує неймовірного гіганта, який буде володіти просто непомірними ресурсами і технологіями. Dell є другим в світі по виробництву серверів, а EMC перша в світі по зберіганню і управлінню даними.
Більш докладно про плюси і мінуси злиття Dell і EMC викладено в окремому пості.
Не можна обійти стороною і дочірню компанію VMW, майбутнє якої прямо залежить від даного злиття - про це можна прочитати в окремому пості.
5. Dow Chemical поглинає DuPont ($ 68b)
Наукові та сільськогосподарські компанії оголосили про "рівноцінне злиття" в грудні. З метою об'єднатися в гіганта капіталізацією $ 130 млрд з економією на спільних витратах $ 3 млрд на рік. Однак через два роки, необхідні для злиття, гігант знову планують розділити на три частини відповідно галузях: сільське господарство, матеріалознавство і технології.
4. Shell поглинає BG Group ($ 81b)
План з придбання BG Group заснований на прагненні компанії Shell диверсифікувати свою діяльність, збільшивши частку в зрідженому газі і глибоководних дослідженнях родовищ. Операцією Англо-Датської компанії керує Bank of America Merrill Lynch, який займає четверте місце в списку лідируючих консультантів M & A, з 240 угодами вартістю $ 1. 0 трлд. Причому банк сам був учасником угоди поглинання в 2008, коли придбав Merrill Lynch за $ 50 млрд.
3. Charter Communications поглинає Time Warner Cable ($ 78. 7b)
Телекомунікаційний гігант Charter Communications (CHTR) вирішила об'єднатися з Time Warner Cable (TWC) в угоді на $ 78. 7 млрд, створивши одну найбільшу з існуючих кабельну мережу та мережу широкосмугового інтернету.Ця угода була не тільки найбільшою в першій половині 2015 року, а й найбільшою за останню історію, і повинна була бути схвалена не тільки акціонерами обох компаній, а й регуляторами, щоб уникнути створення монополії. Примітно, що Time Warner Cable була відокремлена від колишньої батьківської компанії Time Warner, яка брала участь в найбільшому M & A за всю історію: об'єднання AOL з Time Warner об'ємом близьким до $ 165 млрд у 2000 році, і яке було оцінено як найгірша корпоративне злиття за всю історію. А також ще одне поглинання компанії:
Charter Communications поглинає Bright House Networks ($ 10. 5b)
В цьому ж році компанія береться за покупку ще однієї медіа компанії. Bright Hose Networks на той момент була десятою за величиною покриття мультиканальною відео мережею і шостим кабельним інтернет провайдером. Мала 2. 2 млн клієнтів і 9.3 млн потенційних передплатників у всіх зонах покриття.
Ці три компаній призведе до наступній картині покриття в Сполучених Штатах кабельного ТБ і швидкісного інтернету.
2. AB InBev поглинає SABMiller ($ 104. 2b)
Повна історія злиттів і поглинань у світовій пивної індустрії викладена в окремому пості.
Додаткова інформація про структуру індустрії пива в США в окремому пості.
За даними 2014 року, об'єднаний гігант буде контролювати майже третину світового ринку пива.
AB InBev настільки сповнена рішучості поглинути конкурента SABMiller, що ставить своє фінансове становище на грань ризику. Згідно BloombergBusiness, виробник пива планує випуск облігацій на суму $ 55 млрд для фінансування операції, така кількість встановлює новий рекорд з продажу боргових паперів.
Проблема в тому, що випуск боргових зобов'язань ставить AB InBev за показником чистого боргу до прибутку до EBITDA * на рівень, де її здатність повертати борг буде під питанням.
* EBITDA (earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) валовий прибуток до сплати відсотків по виплачується боргу, податків і амортизації)
Показник Net debt to EBITDA - показник вимірює, скільки років знадобиться компанії для погашення всього боргу, якщо всі інші складові залишаться колишніми. AB InBev сама оголосила, що оптимальна структура капіталу буде такою, при якій чиста заборгованість буде дорівнює подвоєною EBITDA.
Але даний випуск настільки великий, що він затьмарює попередній рекорд Verizon в $ 49 млрд боргових облігацій для поглинання Vodapgone. І очікується, що net debt-to-EBITDA зросте з 2. 5 до кінця другої чверті до 4.5, тобто на 80%.
Тому буде дуже цікаво спостерігати за закриттям даної угоди M & A і подальшою роботою нового пивного гіганта, зокрема за його здатністю погашати таку велику заборгованість.
Акції TAP, компанії партнера SUBMiller на території США, нехитро купували наввипередки перед оголошенням про угоду. Після виходу новини акція гепнула вгору до 83 доларів.
Домовитися про ціну вдалося тільки після того як AB InBev чотири рази піднімала свою ціну за SUBMiller, і тоді також був гепап.
1. Pfizer об'єднується Allergan ($ 191b)
Американський фармацевтичний гігант Pfizer і його ірландський двійник Allergan оголосили про план злиття в листопаді. Угода стане другою за величиною (з урахуванням дисконтування) після $ 172 мільярдного злиття Vodafone AirTouch і Mannesman в 1999. Умови угоди дозволяти Pfizer влаштуватися в Ірландії, де корпоративний податок складе 12. 5%, що значно нижче 40% -го податку, стягується в США. Серед консультантів Pfizer виступає Goldman Sachs, який очолює світовий список консультантів по злиттю, з проведеними 408-ю угодами загальним розміром $ 1.7 трлн в 2015 році.
Обсяги, зазначені в угодах, можуть відрізнятися в різних джерелах Це залежить від того як ведуться підрахунки, наприклад, при поглинанні може вказуватися сума, яку компанія виплачує акціонерам компанії, що поглинається. А якщо компанії рівнозначні за ринковою капіталізацією, то обсяг угоди може вказуватися просто як сукупна капіталізація обох компаній. При чистому злиття (взаємний обмін власними акціями) також вказується сукупна капіталізація обох компаній, що беруть участь в угоді M & A.
