Межриночний аналіз - це область технічного аналізу, що вивчає кореляцію між чотирма основними класами активів - акціями, облігаціями, товарами і валютами. Джон Мерфі у своїй стала класичною книзі "Межриночний аналіз" (Intermarket Analysis John Murphy) зазначає, що технічні аналітики можуть використовувати ці взаємозв'язки між різними ринками для визначення стадій бізнес-циклів і поліпшення якості своїх прогнозів. Існує чіткий взаємозв'язок між акціями і облігаціями, облігаціями і товарами, а також товарами і доларом США. Знання цих взаємозв'язків може допомогти технічному аналітику визначити стадію циклу інвестування, вибрати найкращий сектор і уникнути найбільш слабких секторів, що допоможе йому отримати регулярно збільшувати свій торговий рахунок
Інфляційні взаємозв'язку
Взаємозв'язку між ринками залежать від інфляційних і дефляційних сил. В умовах "нормального" інфляційного оточення, акції та облігації мають позитивну кореляцію. Це означає, що обидва ці класу активів ходять в одному напрямку. Світ перебував в інфляційному оточенні в період з 1970-х до кінця 1990-х років. Ось основні міжринковому взаємозв'язку в умовах інфляційного оточення:
- ПОЗИТИВНА взаємозв'язок між облігаціями і акціями. Облігації, як правило, змінюють напрямок раніше акцій
- ЗВОРОТНІЙ взаємозв'язок між облігаціями і товарами
- ЗВОРОТНІЙ взаємозв'язок між доларом США і товарами
Позитивна взаємозв'язок означає, що, коли один актив йде вгору, інший теж йде вгору. При зворотного зв'язку, якщо один актив зростає, інший - падає. Процентні ставки зростають, коли облігації йдуть вниз.
Акції та облігації ростуть разом, потім зв'язок порушується
В інфляційному оточенні, акції позитивно реагують на падіння процентних ставок (підвищення вартості облігацій). Низькі процентні ставки стимулюють економічну активність і прискорюють ріст корпоративного прибутку. Слід враховувати, що термін "інфляційний оточення" не означає галопуючу інфляцію. Він просто вказує на те, що інфляційні сили сильніше, ніж дефляційні.
Дефляційні взаємозв'язку
Мерфі у своїй книзі зазначає, що приблизно в 1998 році в світі відбувся зсув від інфляційного оточення в бік дефляційного оточення. Воно почалося з обвалення тайського бата влітку 1997 року і швидко поширилося на сусідні країни. Ця подія отримала назву "Азіатський валютний криза". Центральні банки азіатських країн підняли процентні ставки, щоб підтримати свої валюти. Але високі процентні ставки привели до потрясінь в економіці цих країн і тільки ускладнили проблему. Виникла в результаті цього загроза глобальної дефляції змусила капітали перетікати з акцій в облігації. Котирування акцій різко впали, казначейські облігації стрімко зросли, а процентні ставки в США - знизилися. Це призвело до порушення зв'язків між акціями і облігаціями, яке тривало багато років. Великі дефляційні події продовжилися вигляді краху міхура на Nasdaq у 2000 році, краху міхура на ринку житла в 2006 році і фінансової кризи в 2007.
Дефляційні загрози змушують капітал переходити в більш безпечні активи, що призводить до зростання на ринку облігацій
Міжринковому взаємозв'язку в умовах дефляційного оточення, в основному, такі ж, за одним винятком. Акції та облігації в такий період мають зворотну кореляцію. Це означає, що акції ростуть, коли облігації падають, і навпаки. Отже, акції мають позитивну кореляцію з процентними ставками. Тобто акції і процентні ставки будуть рости разом.
Очевидно, що дефляційні сили змінюють всю динаміку ринку. Дефляція негативно позначається на акціях і товари, але позитивно на облігаціях. Зростання цін на облігації і падіння процентних ставок підвищують дефляційні загрози, що чинить тиск на котирування акцій, змушуючи їх знижуватися. І навпаки, зниження цін на облігації і зростання процентних ставок зменшують дефляційні загрози, що позитивно позначається на акціях. Нижче наведено список основних міжринковому взаємозв'язків в умовах дефляційного оточення.
- ЗВОРОТНІЙ взаємозв'язок між облігаціями і акціями
- ЗВОРОТНІЙ взаємозв'язок між товарами і облігаціями
- ПОЗИТИВНА взаємозв'язок між акціями і товарами
- ЗВОРОТНІЙ взаємозв'язок між доларом США і товарами
Долар США і товари
Хоча долар і валютний ринок є частиною межриночного аналізу, долар можна вважати досить непередбачуваним чинником. Слабкий долар робить бичачого впливу на акції, якщо не супроводжується серйозним зростанням цін на товари. Очевидно, що зростання товарних ринків надає ведмеже вплив на ринок облігацій. Слабкий долар, як правило, призводить до падіння ринку облігацій. Слабкість долара стимулює економіку, роблячи експорт більш вигідним. Від цього виграють акції великих мультинаціональних корпорацій, які значну частину своєї виручки отримують за рахунок продажів в інших країнах.
Який вплив зміцнення долара? Валюта будь-якої країни є відображенням її економіки і національного балансу. Країни з сильною економікою і сильним балансом мають більш сильну валюту. У країнах зі слабкою економікою і високим борговим навантаженням валюта слабкіше. Зростання курсу долара робить негативний тиск на ціни товарів, тому що багато товарів, такі як нафта, на світових ринках котируються в доларах. Облігації виграють від зниження цін на товари, тому що воно зменшує інфляційний тиск. Акції теж можуть виграти від зниження цін на товари, тому що при цьому знижуються ціни на сировину.
Промислові метали та облігації
Але не всі товари однакові. Зокрема, нафта схильна до перебоїв з поставками. Нестабільна ситуація в країнах або регіонах, які є виробниками нафти, зазвичай змушує ціни на нафту рости. Зростання ціни в результаті перебоїв з поставками негативно позначається на акціях. У той же час, зростання, викликане підвищенням попиту, може мати для акцій позитивний ефект. Це саме можна сказати і до промислових металів, які не так схильні до перебоїв з поставками. Тому технічні аналітики можуть використовувати ціни на промислові метали для кращого розуміння стану економіки і ринку акцій. Зростання цін є відображенням зростаючого попиту і оздоровлення економіки. Падіння цін говорить про зниження попиту і слабкій економіці. На графіку нижче можна побачити чітку позитивну взаємозв'язок між цінами на промислові метали і S & P 500.
Промислові метали та облігації ростуть з різних причин. Ціни на метали ростуть, коли зростає економіка і/або коли збільшується інфляційний тиск. При таких умовах облігації падають. А ростуть вони, коли економіка слабка і/або створюється дефляційний тиск. Співвідношення цих двох ринків може допомогти краще зрозуміти силу/слабкість економіки і інфляцію/дефляцію. Ставлення цін на промислові метали до цін на облігації буде рости, коли домінують сильна економіка і інфляція. І воно буде знижуватися в умовах дефляції і слабкої економіки.
Зростання відносини метали/облігації сприяє інфляції і зростання економіки
Падіння відносини метали/облігації сприяє дефляції і ослаблення економіки
Висновки
Межриночний аналіз являє собою цінний інструмент для довгострокового і середньострокового аналізу. Хоча розглянуті міжринковому взаємозв'язку досить добре працюють на тривалих періодах часу, вони схильні до осіданням, тобто періодів, коли такі взаємозв'язки не працюють. Такі масштабні події, як криза євро або фінансова криза в США, можуть на кілька місяців порушити певні взаємозв'язку. Крім того, розглянуті в даній статті інструменти слід використовувати спільно з іншими методами технічного аналізу. Графік співвідношення цін на промислові метали та облігації можна включити в свій набір індикаторів широкого ринку, призначений для оцінки загальної сили або слабкості фондового ринку. Для якісної оцінки ринкових умов не слід використовувати якийсь один індикатор або одну взаємозв'язок.
