Чи можливо отримувати стабільний дохід у нинішніх ринкових умовах, при цьому не піддаючи себе до особливого ризику? Звучить трохи оптимістично, але постараємося показати, що така можливість існує. За рахунок чого це досягається? Не за рахунок портфельного управління в його класичному розумінні. Є така річ, як арбітраж .
А і Б сиділи на трубі …
На ринку існують передбачувані ситуації, коли якась подія А з ймовірністю 80% тягне за собою подія Б. І ось якщо виокремлювати такі ситуації і хеджувати все інше, виникає можливість стабільного заробітку.
Хотілося б трохи зупинитися на одній програмі, вже досить успішно апробованої на ринку в Європі і в США, так і в Москві теж відомою. Використовує ця програма два непорушних обставини. Перше - між Європою і Америкою 6 годин різниці. І Друга - американський ринок, будучи половиною всього світового ринку по капіталізації, сильно впливає на те, як на наступний день відкриється Європа. Коли в Нью-Йорку 11. 30, в Європі закриваються британський і французький ринки, а через півгодини і Німеччина. Так ось, якщо з 11. 30 Америка до кінця дня зростає (рис. 1), підвищується ймовірність того, що завтрашня Європа відкриється з плюсом: ціни відкриття європейських індексів перевищать ціни відкриття попереднього дня. Логічно це цілком зрозуміло - якщо з 11. 30 в світі відбувалося щось позитивне, Америка на це безперервно і адекватно реагувала, а Європа не могла, Європа спала.Тому на всі нічні новини вона прореагує при відкритті, і, швидше за - вгору. І так в 4 випадках з 5! Ось вам і нехитра формула: подія А - рух Америки з 11. 30, і подія Б - завтрашня реакція Європи.
Рис. 1. Рух індексу S & P за 2 січня 2002 р
Америка - Європа = +
Тепер питання, як на цьому стабільно робити гроші. Вибудовується певна трансакційна ланцюжок, і полягає вона в наступному. Кожен день починається в money market - без будь-яких дій. Час 15: 50. За 10 хвилин до закриття Америки приймається рішення. Якщо день до цього моменту переконливо показав, що він негативний, в ринок входити не потрібно - досиживающий залишок дня. Якщо день, то ж саме. І зовсім не тому, що тут якесь геніальне передбачення, а тому що розкривається постфактум майже закінчена денна картина. Якщо день явно позитивний, тоді в 15. 50 потрібно закупити американські пайові фонди , які цілком вкладені в Європу. Європейські акції купити вже не можна, ринки закриті, але можна купити пайовий фонд, і таких фондів багато - близько 800.
Черговий момент. Переважна більшість таких ПІФів, близько 90%, не торгуються на біржі кожну хвилину, а оцінюються дискретно - раз в день. І оцінюються вони в кінці торгового дня в Америці, т. Е. Після того, як закуплені в Європі. Що робить менеджер подібного фонду? Він бере портфель, оцінює його по закриттю відповідного ринку (а закриття відбулося в американські 11. 30), і ділить на кількість випущених паїв. Таким чином визначається ціна одного паю. Відповідно, в Європі купуємо за цінами, які застигли для нас в 16. 30, якщо ранкові американські новини переконують нас в потенційної прибутковості такого вкладення.
Купи і живи спокійно
Що ж відбувається завтра? В ідеалі, заробивши трохи на відкритті, найкраще - все це продати і продовжувати радіти життю. Але не все так просто. Повинні пройти дводенні взаємозаліки по угоді, і треба сидіти і чекати - вже так працює ринок. Щоб трейдеру цілих два дні не мучитися головним болем - адже передбачити в даному випадку можна тільки відкриття, а далі ринок готовий вести себе як завгодно, - рекомендуємо хеджуватися на ф'ючерсному ринку .
Тому як тільки о 16 годині закупив фонд, потрібно відразу віддати наказ ф'ючерсним брокеру рівно на 9-годинному відкритті Європи (в 3. 00 по Нью-Йорку) придбати протилежну ф'ючерсну позицію, благо у нас базовий і хеджирующего активи - суть одне і також. Отже, купується індексний фонд і хеджируется ф'ючерсом на відповідний індекс. Що ж виходить? Взявши невелику передбачувану прибуток, арбітражери нейтралізує всі рухи ринку. Якщо він піде вгору, то ф'ючерси вниз - і ви з того моменту, коли взяли маленьку прибуток. І навпаки, якщо ринок, відкрившись, сповзає вниз, то ф'ючерси ростуть; гравець сидить в синтетичному кеші. Через два дні це все продається - до наступного слушного часу. Аналогічні ситуації бувають приблизно раз в тиждень, з можливістю заробити таким чином від 0. 5% до 1%.
Втрати не виключені, проте теж невеликі. В цілому діє емпіричне правило: Європа з ймовірністю 4: 1 відкриється вгору після хороших американських новин. Так, буває, не дивлячись на те, що в Америці день вдалий, Європа відкривається вниз (якщо за ніч щось станеться). Хоча не варто побоюватися великих змін відразу в момент відкриття - наприклад, навіть вранці 12 вересня минулого року Європа відкрилася всього на 4% нижче за рівень закриття.І тільки потім стала неухильно.
Рахунок 4: 1
За даною методикою неможливо багато заробити, а й втратити багато не вийде. Якщо день негативний, то в ринок входити не слід. На позитивних днями робляться гроші. Виникає асиметричний фільтр, і ми повільно, зате неухильно рухаємося вперед, лише іноді трохи нервуючи через нескоррелірованних реакцій ринку.
Які основні параметри прибутковості і ризику цієї програми? В обстановці падаючого ринку , коли хороших днів не так багато, середня прибутковість 15-17% річних. Коли ринок зростає і позитивних новин, відповідно, більше - 20-25%. Ось в цьому діапазоні і коливається прибутковість. Параметри ризику - 4-5%, максимальна амплітуда від локального піку до локального дна становить 5%, середнє вниз - 0. 5%.
Співвідношення прибутковість / ризик в 4 рази вище середнього. Це, втім, не дивно, наш світ побудований на пропорції 4: 1. Часовий арбітраж - не гра на динаміці ринку, не спроба передбачити. Це використання дуже чітких і з'ясовних кореляційних відносин між фінансовими інструментами, які дозволяють перетворити ймовірність 50: 50 в 80: 20 в вашу користь.
турбуємося про залишки
Є у даного методу одна цікава риса. Чим в світі гірше, ніж напруженість ринок, чим він більший коливається, тим трейдеру краще. Наприклад, Америка закрилася 0. 5% наверх, отже, Європа відкриється трохи вище, і заробіток маленький. Якщо ринок 8% вниз, 4 наверх, 6% вниз, 3 наверх, що виходить в реальності? 8% вниз - сидите, 4 вгору - йде заробіток, 6% вниз - очікування, 3% наверх - знову заробляються гроші. Що в цій ситуації роблять інвестори? У моменти невизначеності на ринку вони виходять з акцій і інших ризикових інструментів і вкладаються в облігації і т.п. А розглянута методика практично дозволяє заробляти більше.
І останнє, особливо актуальне для російського ринку. Система дає можливість управляти не тільки довгими грошима, але і короткими. Наприклад, утворилися якісь корпоративні або особисті резерви, якісь залишки на рахунках, в загальному, гроші тривалістю від місяця і більше, які так чи інакше не діють. Ось ними-то прекрасно можна оперувати за поєднанням двох причин. Це слабкий короткостроковий ризик і 100-відсоткова, на відміну від багатьох хедж-фондів, ліквідність. Максимальний термін затримки з поверненням грошей - три дня, якщо ви будете змушені пройти взаємозаліки. А тому систему краще розглядати і як інвестиційного алгоритму , і, що популярно в багатьох російських структурах, як оригінальний метод управління короткостроковими залишками.
Корисні статті по темі
- Форекс з ненульовими угодами
- Випадково-стратегічна торгівля на Форекс
- Класичний арбітраж на розсуненням