Харухико Курода врятує Японію від 15-річної інфляції

Anonim

Рішення японського прем'єр-міністра Сіндзо Абе призначити Харухико Курода наступним главою Банку Японії демонструє зухвалість його намірів. Курода повинен покласти край п'ятнадцятирічної дефляції в країні. Це струсоне японську економіку, а можливо, і світову. Такі заходи необхідні, але ризиковані. Швидше за все, вони будуть дестабілізуючими, принаймні в короткостроковій перспективі. При неправильному управлінні зрушення може закінчитися катастрофою. Але катастрофа і так насувається. Або ризикувати зараз, або програти пізніше.

Харухико Курода - перший керуючий, який має досвід роботи в міністерстві фінансів, з тих пір як банк отримав незалежність в 1998 р Він прийшов з міжнародного підрозділу міністерства, вільно говорить по-англійськи і давно критикує толерантність Банку Японії до дефляції. Частково з цієї причини, перебуваючи в 1999-2003 рр. на посаді віце-міністра фінансів з міжнародних справ, він привів в міністерство Такатоши Іто з Токійського університету - прихильника регулювання інфляції.

Разом з двома іншими новими членами керівництва Банку Японії - кику Івате, багаторічним критиком центробанку, і нинішнім заступником керуючого Хіроші Накасо - Курода повинен забезпечити виконання вимоги уряду про 2% річної інфляції. Якби індекс споживчих цін зростав на 2% в рік з 1997-го Нинішній рівень цін був би на 40% вище існуючого.

Виникає перше питання Чи зможе валютна політика забезпечити більш високу інфляцію в країні з усталилася очікуваннями м'якою дефляції, незважаючи на песимістичну точку зору Банку Японії? Зрозуміло. Однак потрібні для досягнення цієї мети методи можуть бути вкрай радикальними: безстрокові купівлі іноземної валюти, монетизація ще більших фінансових дефіцитів або прямі покупки ризикових вітчизняних кредитів. На практиці такі заходи не можуть застосовуватися без тісної співпраці з урядом. А оскільки воно хоче інфляції, мабуть, з цим проблем не буде. В іншому випадку влада може монетизувати дефіцити, взявши кредит у комерційних банків.

Друге питання Чи здатна більш висока і очікувана інфляція вилікувати економіку Японії? Можливо. Це може спрацювати при негативній реальної процентної ставки, що стимулює людей витрачати, а не збирати гроші. Крім того, більш висока інфляція може зменшити загрозу непомірних державних і приватних заборгованостей, що утворилися за останні 30 років. Також може початися новий цикл експансії. Втім, ці потенційні позитивні ефекти дуже невизначені. При негативних реальних ставках кредитори зможуть зберегти ще більше, щоб компенсувати втрати добробуту. Більш того, висока очікувана інфляція може підняти процентні ставки, зокрема, довгострокові, ліквідуючи таким чином більшу частину переваг високої інфляції на реальному рівні заборгованостей.

Третє питання стосується непрямих наслідків нової політики. Висока очікувана інфляція, зокрема, що супроводжується негативними реальними процентними ставками, може спровокувати відхід від ієни не тільки іноземців, але і вітчизняних резидентів. Такий колапс валюти може стимулювати короткостроковий бум експорту. Якщо інші центробанки також займуться ослабленням, ефект може зменшитися. Крім того, ця політика може запустити перехід до ще більш експансіоністської дій по всьому світу. Однак іноземці засуджують таку політику "розорення ближнього".

Потрібно буде контролювати ризик витоку ієни Якщо справа зайде надто далеко, уряд може ввести валютний контроль. Через це можуть виникнути досить дестабілізуючі побоювання, що інші обтяжені боргами економіки підуть такий приклад.

Таким чином, припинення дефляції чревате наслідками. Але існуючий стан ще небезпечніше. При збереженні тенденції державний борг Японії з часом стане некерованим. Дефляція в майбутньому гарантовано веде до катастрофи. Тому слід відновити баланс в економіці і зменшити розмір заборгованостей. Цим слід зайнятися 15 років тому, але Банк Японії недалекоглядно не вжила заходів вчасно. Погано діяти з запізненням, але все ж краще, ніж нічого не робити.

Позитивна інфляція - частина заходів, націлених на стимулювання приватних витрат і зростання економіки. Сіндзо Абе прав, приймаючи ризик інфляції, який безумовно існує. Ці заходи потрібні, але небезпечні. Ризикувати зараз або програти пізніше - такий вибір.