Американські акції VIP на Nasdaq можуть подорожчати до 14, 6 долара.
На користь підвищення акцій Вимпелкому свідчать підвищення якості зв'язку, прагнення продати покупцеві нові вигідні тарифи, а також запуск онлайн-деталізації і боротьба з смс-спамерами через обмеження термінів підписки на послуги контент-провайдерів. Намір керівництва VIP стабілізувати ринкову частку по виручці спирається на твердий грунт. Скорочення дивідендів можна витлумачити як спробу поліпшити фінансові показники.
Акції Вимпелкому не програють від зниження дивідендів
Коли VIP перейшов до зменшення боргового навантаження і збільшення інвестицій, це призвело до скорочення дивідендів з 80 до 3, 5 цента і падіння депозитарних акцій.Нинішня дивідендна політика безпосередньо пов'язана з залученням фінансування і не зміниться при відносно боргу до EBITDA вище 2х. Вчинок керівництва VIP мотивується тим, що при зниженні debt to ebitda нижче 2х можливе підвищення рейтингу облігацій компанії до інвестиційного. На наш погляд, купувати облігації компанії поки рано, особливо з огляду на її залежність від проблемних регіонів України та Італії, тоді як американські акції Вимпелкому зараз недооцінені. Обмежений попит на акції Вимпелкому явно не враховує поліпшення фінансових показників. Так чи інакше, керівництво VIP вигадати до 400 млн доларів на рік додаткового грошового потоку. З них по 150 млн дадуть оптимізація боргового фінансування і скорочення валового боргу і по 50 млн - оптимізація податкового навантаження і фінансових виплат. Так що оптимізація фінансів повинна була залучити інвесторів в американські депозитарні акції VIP на Nasdaq.
Акції Вимпелкому виграють від ситуації в Італії і Алжирі
Скорочення дивідендів допоможе прискорити капіталовкладення і скоротити боргове навантаження. Структурні зміни, можливо, вдихнуть нове життя в італійський бізнес, який виграє від нововведень у сфері регулювання, від підвищення цін і від стабілізації макроекономіки. Можливе зростання акцій Вимпелкому від скорочення боргового навантаження треба розглядати в комплексі з динамікою найбільшого середземноморського ринку зв'язку. Поліпшення ситуації в макроекономіці, можлива консолідація ринку зв'язку і потенційне рефінансування італійського боргу, судячи з усього, стали відправними точками майбутнього зростання італійського бізнесу з точки зору менеджменту. Ймовірно, що злиття з оператором Hutchison в Італії зменшить боргове навантаження VIP. Консолідація ринку призвела до того, що оператори великої трійки, немов змовившись, стали підвищувати ціни. Wind підняв тарифи, в цілому, на 40%, а Vodafone і TI, підтягнувши вартість 250 хвилин, 200 смс і 1 ГБ в район 15 євро в місяць, підвищили розцінки на цілих 50%. Каталізатором зростання акцій Вимпелкому на Nasdaq може стати можливий продаж часток в регіональних активах. Найбільш імовірним кандидатом залишається алжирський бізнес. Не виключено, що структурні зміни підстебнуть розвиток VIP в Алжирі, де Djezzy отримала ліцензію на надання послуг зв'язку стандарту 3G. Впровадження нового стандарту зв'язку позбавить від необхідності вирішувати проблеми застарілої інфраструктури 2G, яка в цьому регіоні Африки не оновлювалася з кінця нульових.Втім, в розвиток алжирського бізнесу доведеться вкласти ще солідну суму грошей. До того ж мають бути переговори з владою щодо податкових претензій до Djezzy.
Російсько-українські труднощі не перешкода для зростання акцій Вимпелкому
Український актив VIP під назвою Київстар в найближчі роки продовжить зазнавати труднощів, викликані небажанням споживачів переходити з тарифікації за надану послугу до пакетних пропозицій. Особливістю українського ринку залишається нерозвиненість 3G. Єдиний володар ліцензії в цьому сегменті Трімоб, судячи з усього, не бажає розвивати мережу. Уряд, з яким Київстар вже почав обговорювати принцип технологічного нейтралітету, відправлено у відставку. Втім, можливі зміни в правлячій верхівці України дають шанси на більш активний розвиток нового стандарту зв'язку, яке при Вікторі Януковичі було пов'язане з необхідністю компенсації українським військовим. Треба відзначити, що Київстар готовий впроваджувати відразу 4G. Найбільш проблемним регіоном для Вимпелкому залишається Росія. Тут йому потрібні кардинальні зміни настроїв споживачів перед скасуванням мобільного рабства для того, щоб уникнути відтоку абонентів до інших учасників ринку зв'язку. У Росії Вимпелком має намір витратити, ймовірно, близько 21-22% продажів, але не отримає порівнянної віддачі. Зростання виручки від передачі мобільних даних складе, за оцінкою компанії, близько 24%, при цьому загальне зростання продажів послуг VIP в РФ, за нашими оцінками, не перевищить 2,3%. І все ж, збільшення продажів отримає підтримку від розгортки мережі LTE в 9 регіонах в 1-м півріччі і 60 регіонах в 2-му півріччі. Амбітна мета покрити половину населення Росії зв'язком LTE не виглядає нездійсненним. Головну небезпеку для планів Вимпелкому представляє можливий успіх спільного підприємства Ростелекома і мобільних активів Tele2. Проте до 2015 року воно навряд чи почне тиснути Білайн, як і інших операторів великої трійки.
Telenor простіше конвертувати Свої префи на мінімумах по звичайних акціях Вимпелкому
Скороченню боргового навантаження може сприяти також конвертація привілейованих акцій Telenor. Конвертація повинна проводитися за найбільшою з 30-денної середньої і нинішньої ціни. Місяць низьких цін на акції - і умови угоди суттєво спрощуються. При цьому Telenor навряд чи стане продавати свій пакет, зате отримає стимул для переходу в звичайні акції за дешевою ціною. Конвертація дасть VIP 3,2 млрд доларів грошових коштів при ціні близько 10,3 долара за американську депозитарну акцію і зробить благотворний для VIP ефект на структуру міноритарного капіталу. У 2014 році від Вимпелкому можна чекати скорочення прибутку до вирахування відсотків, податків і амортизації (EBITDA) на 3% з урахуванням корекції на валютні курси і на 4,5% без урахування корекції на валютні курси, а також скорочення виручки, відповідно, на 0, 5% і на 2,0%. Але в 2015 році можна чекати поліпшення нескоректована зростання EBITDA і виручки, відповідно, до 2,0% і 2,6%.
