В умовах глобального падіння котирувань на фондових майданчиках і цін на сировинні товари, увагу інвесторів все більше привертає борговий ринок, динаміка якого безпосередньо впливає на зміну курсів валют на міжнародному ринку FOREX. Для того щоб зрозуміти механізм впливу прибутковості державних облігацій на котирування валют, необхідно звернутися до основ фундаментального аналізу.
Державний кредит і прибутковість облігацій
Діяльність будь-якої держави у фінансовій сфері характеризується наявністю дефіциту, або профіциту бюджету. У першому випадку витрати країни на різні цілі перевищують її доходи у вигляді податків або неподаткових платежів, що змушує використовувати державний кредит для того, щоб покрити різницю між ними.
Основною формою державного кредиту в даний час є випуск державних облігацій, кошти від реалізації яких йдуть на покриття дефіциту бюджету. Облігації, як правило, поширюються серед індивідуальних та інституційних інвесторів, охочих отримати гарантований дохід. Спочатку мало хто сумнівається в тому, що він буде виплачений, адже гарантом виступає ціла держава. Проте, такі випадки бували і з метою їх недопущення міжнародні рейтингові агентства ретельно ранжируют країни за ступенем ризику вкладень в їх кредитні продукти.При цьому чим вище рейтинг, тим нижче процентна ставка по облігації, тобто по суті величина боргу, яку державі доведеться повертати.
Приватні інвестори орієнтуються на розмір прибутковості облігацій (r), під якою в спрощеному вигляді розуміється відношення доходу (I) до курсової вартості (Pb):
Так як показники ціни облігацій і її прибутковості є зворотними, то зростання попиту на боргові цінні папери призводить до зростання їх котирувань і, відповідно, до зниження прибутковості. І, навпаки, збільшення прибутковості свідчить про скорочення попиту.
Німецькі державні облігації
Якщо розглядати європейський регіон, то найбільш низьким r мають німецькі державні облігації, що говорить про високу довіру інвесторів до економіки Німеччини і, відповідно, про можливість країни використовувати державне кредитування з найменшими для себе витратами.
Прибутковість німецьких державних облігацій в грудні 2011-травні 2012 рр.,%
Як видно з малюнка, в останні кілька днів прибутковість німецьких облігацій не перевищує 1, 5% і знаходиться на рівні багатомісячних мінімумів. Це свідчить про небажання інвесторів ризикувати і вкладати кошти в акції або валюти тих країн, Центральні банки яких використовує більш високі процентні ставки. Саме тому на міжнародному ринку FOREX особливою популярністю останнім часом користуються американський долар і японська ієна.
Іспанські держ. облігації та їх прибутковість
Країни з більш низьким кредитним рейтингом змушені використовувати позики під більш високу процентну ставку. Наприклад, іспанські облігації характеризуються прибутковістю, що перевищує 6%.
Прибутковість іспанських державних облігацій в грудні 2011-травні 2012 рр.,%
На думку представників уряду Іспанії, країна не зможе довго обслуговувати свій державний борг при існуючих на ринку процентних ставках.
Багато європейських країн реалізують політику скорочення державної заборгованості, про яку ми поговоримо в наступних бесідах. Зараз же хочеться запитати думку читачів щодо того, чи може диференціал прибутковості між прибутковістю німецьких і американських державних облігацій вплинути на динаміку валютної пари євро / долар?
