У попередніх статтях ми розглянули питання про те, з чого почати аналіз фінансової звітності і навіть зробили невелике завдання з фінансового аналізу. Після відповідей на питання щодо фінансового аналізу я збирався вже зупинитися на конкретних компаніях, але справа в тому, що наші читачі отримали відповіді ще не на всі питання.
Кожен трейдер має право знати, як проводиться фінансовий аналіз виручки і оборотного капіталу, а також оцінка вартості активів.
Мультиплікативний аналіз: Відповіді на питання по виручці
Основний коефіцієнт фінансового аналізу - це рентабельність виручки. Рентабельність буває двох основних видів: за чистим прибутком і за валовим прибутком (продажу за вирахуванням собівартості). Існують також такі її різновиди, як рентабельність виручки за прибутку до оподаткування і з операційного доходу. Як приклад можна привести компанію Kraft Foods, яка росла під час кризи в США тільки за рахунок підвищення рентабельності. Інший важливий показник - вільний грошовий потік компанії: чистий прибуток + амортизація та інші негрошові витрати + відсоток * (1 мінус податкова ставка) - капітальні вкладення - зміна чистого оборотного капіталу. При цьому вільний грошовий потік акціонерів = операційний грошовий потік - потік від інвестиційної діяльності + чисті запозичення (або -чиста виплата боргу). Часто задають питання про те, що таке "інший загальний дохід". Це корекція на зміну валютних курсів і нереалізовану прибуток за деякими програм пенсійного забезпечення, за хедж і з цінних паперів, доступним для продажу (якщо операції з цінними паперами не стають діяльністю компанії). Математично інший загальний дохід розраховується як кінцевий мінус початковий акціонерний капітал плюс чистий прибуток мінус дивіденди. Компанія може завищувати прибуток, підбиваючи збиток під категорію "other comprehensive income".
Мультиплікативний аналіз: Оборотний капітал
За стейтменті про рух грошових коштів оцінюється їх достатність для всіх витрат, в тому числі капітальних, і тренди готівки в порівнянні з іншими показниками, такими як виручка. Якщо гроші не використовуються, їх треба повернути назад джерела фінансування. Еквівалентами грошей вважаються високоліквідні активи з терміном повернення в гроші менше кварталу. Оборотними активами називаються такі, якими компанія торгує або очікує продати, використовувати або перевести в грошові кошти будь-яким іншим способом протягом одного року або одного операційного циклу бізнесу. Оборотний капітал (= оборотні активи мінус такі ж зобов'язання) не повинен бути ні малий, ні великий. Коефіцієнти ліквідності порівнюють з оборотними зобов'язаннями або всі оборотні активи, або кеш і торгуються на ринку цінних паперів, або ці папери, грошові кошти та рахунки для отримання (коефіцієнт "квік"). Платоспроможність оцінюється через зіставлення активів і капіталу ("фінансовий леверидж"), або через борг до Іквіті і довгостроковий борг до капіталу. При аналізі складних випадків треба пам'ятати, що відкладений дохід збільшує зобов'язання і грошові кошти, податки і відкладені податкові активи. Для визнання безповоротності рахунку до отримання компанія створює резерв щодо токсичних боргів, при списанні якого зменшує accounts receivable.
Фундаментальний аналіз: Оцінка активів
Кожен актив оцінюється по-різному. Якщо у компанії є великий гудвіл, його краще виключити з розрахунків. Запаси оцінюються за ринковою або історичної вартості, залежно від того, що менше: якщо вартість запасів падає, їх списують. Немає потреби переоцінювати при зміні ринкової вартості, втім, цінні папери, що залишаються на рахунку до погашення, і борги іншим юрособам і перед ними, а також некотируваних паперу. Нарешті, у необоротні активи входять природні ресурси, меблі і земля. МСФЗ використовують не тільки історичну вартість необоротних активів, але і вартість можливого продажу, і вартість майбутніх грошових потоків.
