У попередніх статтях ми розглянули питання про те, з чого почати аналіз фінансової звітності і навіть зробили невелике завдання з фінансового аналізу.
Сьогодні ми розглянемо тонкощі фінансового аналізу звітності, пов'язані з бухгалтерськими стандартами і приступимо до аналізу звіту про прибутки і збитки.
Різні схеми обліку і аналізу
Фінансовий аналіз компаній включає в себе аналіз кожної окремо (time series) і їх зіставлення (cross-sectional), а також вивчення законодавства країн і галузей, в яких працює компанія. Фактичне вплив відмінностей між схемами бухобліку на фінансові показники компанії мінімальне. Наприклад, в США бухгалтерські стандарти відрізняються від світових, головним чином, в області визнання витрат на пенсії і гудвілу. Суворіше правила обліку бартеру, який визнається за вартістю виміняного активу, і інтернет-продажів, за якими визнається тільки чистий прибуток, якщо компанія не може довести, що вона не посередник, а кінцевий бенефіціар по угоди. Проте особливу увагу треба приділити і іншими статтями, розбавляючі прибуток, таким як опціони працівників на акції.
Прибуток на акцію
Часто можна зіткнутися з розбавленого прибутком, яка виходить при виконанні всіх опціонів і конвертації облігацій, і базової прибутком, віднімає дивіденди за привілейованими акціями. У випадку з облігаціями до чистого прибутку додається витрати на відсотки по ним, а у випадку з опціонами враховуються акції, які можна було викупити за допомогою наявних грошових коштів за середньозваженою ціною за період. Число акцій при підрахунках зважується з урахуванням пропорції місяців, протягом якого зберігалося те чи інше число акцій від загальної кількості місяців у році.
Коментарі менеджменту і затримки з звітністю
Схема аналізу коментарів менеджменту складається з чотирьох питань: 1) яка стратегія обговорюється в коментарях, 2) чи допоможе вона виправити дисбаланси, помітні по фінансовій звітності, 3) яка частина стратегії вимагає додаткового аналізу, 4) як стратегія змінилася по відношенню до того ж періоду попереднього року? Головне для аналітика - коментарі менеджменту про вплив змін на фінансовий стан компанії. Часто доводиться стикатися із затримками фінансової звітності. Треба мати на увазі, що своєчасність не відноситься до числа фундаментальних характеристик звітності в США. Головне, щоб подана звітність була внутрішньо несуперечливої, прозорою і всеосяжної. Стандарти бухобліку орієнтуються на виконання цілей, ґрунтуються на принципах і правилах.
Аналіз звіту про прибуток і збитки
Невеликі вступні з аналізу звіту про прибутки і збитки. Чиста виручка - це продажі за вирахуванням оціночної вартості повернень і знижок. Операційний прибуток - це часто одне і те ж з доходом до вирахування відсотка і податків (EBIT). З метою зіставлення все статті звіту можна розглянути в процентах від виручки. Два ключові показники - рентабельність виручки за чистим прибутком і з продажу за вирахуванням собівартості. До завдань фінансового аналітика входить переконатися в тому, що виручку можна виміряти і підтвердити документом (зазвичай контрактом на продаж), і крім цього відбулися доставка товару або надання послуги. Собівартість проданої продукції оцінюється за принципом FIFO (перші надійшли в запаси товари продаються першими) або за середньозваженою ціною залишаються запасів. В американській звітності обов'язково відображаються всі припинені операції і одноразові статті, які не повторяться в найближчому майбутньому.
Виручка за довгостроковими контрактами і токсичність активів
Найбільший виклик для російських аналітиків - облік виручки за довгостроковими експортними контрактами, з суми яких потім надаються знижки заднім числом. Виручка за такими контрактами, як правило, визнається в пропорціях до витрат: компанія зазнала 50% планованих витрат - повинна отримати 50% виручки з контракту. Але на практиці знижки робляться вже постфактум, що змінює оцінку великих монополістів миттєво. Друга за важливістю завдання аналітика - оцінка токсичності активів, можливості їх списання, ймовірності обміну-повернення і гарантійного ремонту. Ретельно оцінюється також вартість амортизації активів, яку в США дозволено визнавати тільки по історичній ціною придбання мінус вартість списання (по МСФО необхідно щорічно оцінювати ринкову вартість того і іншого). У фінансових стейтменті ще можна зіткнутися з амортизацією, прискореної в 1,5 або 2 рази за рахунок множення нормальної частки списання (наприклад, 33% для амортизації протягом 3 років) на коефіцієнт прискорення (1,5 * 33% або 2 * 33% і помножити на залишок амортизованою суми). Важливо також, що гудвіл не амортизується, а псується.
