EBITDA Чикита потрібна трейдерам Nyse сильніше її бананів і салатів - CQB

Anonim

Америку покине найбільший постачальник бананів, якого ще немає. Чикита йде в Ірландію з США, щоб платити 12, 5% податків замість 35%. У відповідь інвестори не стануть продавати акції CQB на Nyse, тому що відхід пов'язаний з планами зі злиття з ірландським постачальником тропічних фруктів Фіффесом в компанію, яка стане найбільшим в світі постачальником бананів під назвою ChiquitaFyffes і випередить з продажу Dole Group і Nyse: FDP. Понад 50% ЧікітаФіфеса буде у CQB, продажу 4,6 млрд $, офіс в Дубліні, акції - на Nyse.

Акції Chiquita Brands International (Nyse: CQB) можна купувати з метою 13, 3 $.

Чому Nyse нахилила Чикита без активних розпродажів? Для прийняття рішення по акціях іноді досить подивитися на графік з історією в межах одного року.
У бананів потрібен графік довше. Технічний аналіз за кілька років показує, що СQB - переоцінена папір на початку корекції. Останній звіт Чикита показує, що прабатьком бананів був лось. Або, як мінімум, північний олень. У 1-му кварталі 2014 року збиток Чикита склав 25 млн $, або 53 цента на акцію. Дивно, що акції з 9 травня по 18 червня впали лише на 2, 9%. Адже це зараз у Чикита відросли роги, а ще рік тому була прибуток 2 млн $, або 5 центів на акцію. Виручка з тих пір скоротилася на 1,6% до 762 млн $. Операційний дохід - до 7 млн ​​з 23 млн $. Можливо, що інвестори повірили поясненням господарів СQB, зв'язали своїх лосів з посухою в бананових республіках Центральної Америки і хуртовинами в США, але нинішній тест підтримки пройде без активних розпродажів до багаторічного мінімуму.
Який цільовий рівень по акціях CQB? Строго кажучи, виручка від бананів залишилася в бічному тренді, і тільки продажу салатів і перекусів із здорової їжі від CQB впали на 4%. У бананів дохід до податків і відсотків (EBIT) був +21 млн $. Хоча у салатів і снеків негативний, -3 млн $, причина в інфляції витрат, і менеджмент підвищує ціну на 30 центів за упаковку (2%), змінює вагу порцій, причому вже з 3-го кварталу. Звичайно, мало хто схильний вірити в плани СQB досягти рентабельності виручки від бананів по EBIT 4% і прибутковості продажів салатів 7-8% до кінця 2015 року. Збитки Чикита випливають зі структури її бізнес-моделі. Рік від року показники майже не змінюються. І в 2014-2015 роках нас чекають 3,05-3,08 млрд доларів продажів, 2,67-2,70 млрд доларів собівартості. З цього випливають 350-410 млн доларів валового прибутку (доходу за вирахуванням собівартості). Ми можемо прогнозувати 230-232 млн порівнянних управлінських витрат, 60-65 млн доларів амортизації, 50-60 млн доларів процентних витрат. Інвесторів приваблює шанс взяти участь в майбутню покупку Fyffes, яка повинна допомогти боротися проти впливу негоди. Акції CQB залишаються в бічному тренді завдяки прийдешньої угоді. Ми не виключаємо, що до 2016 року у Чикита з'явиться синергія від злиття з Fyffes близько 40 млн $, і EBITDA об'єднаної компанії в 2016-2017 роках вийде на 255 млн $. Давайте будемо обережними з такими прогнозами! Максимум, що можна гарантувати, - це нинішня EBITDA, 88,9 млн $. Але і це не мало. При сприятливому розкладі, на 46,9 млн акцій, це 1,9 $. За 7 EBITDA можна оцінити акцію в 13,27 $, потенціал зростання 26%.При цьому треба розуміти, що менеджмент обіцяє підвищити рентабельність продажів салатів по EBITDA до 7-8%. А при підвищенні цін на банани, прибутковість основного бізнесу СQB може досягти 6% по EBITDA. Якщо ж враховувати економію від угоди з Fyffes, то перспективи у нового ірландського супербренду ще більш виграшні.