Є такі трейдери, які щосили кричать: "Фундаментальний аналіз не працює! " І пишаються тим, що нічого не знають про компанію, акції якої торгують. На мій погляд, це в першу чергу ледачі трейдери. Адже якщо припустити, що він все таки працює, то доведеться розбиратися у всіх цих циферки - простіше махнути рукою на все це.
З іншого боку так говорять люди, які ще не в повній мірі усвідомили імовірнісний характер трейдингу. Вони вважають, що якщо фундаментальний аналіз працює, то він повинен спрацьовувати завжди, і будь-який виняток, будь-яка акція впала всупереч своїм гарним показникам, розглядається як доказ нікчемності цього аналізу. Я з упевненістю заявляю: на ринку немає жодного аналізу, жодного підходу і жодної стратегії, які б працювали постійно, які спрацьовували б в 100% випадків, які були б актуальні на будь-якому ринку.
І взагалі, на мій погляд, постановка питання "Чи працює фундаментальний аналіз? " не зовсім правильна. Правильніше питати "КОРИСНИЙ фундаментальний аналіз?". Я вважаю, що для мене він корисний. В основному, я використовую фундаментальні показники компанії як додаткову інформацію, коли хочу взяти в акції великий сайз. Фактично мій підхід полягає в тому, що я дивлюся на цифри і намагаюся зрозуміти: що в цій компанії може залучити великі інвестиції, а що - відлякати. Такий підхід дозволяє мені робити припущення щодо того, в який бік вирішиться проторговка на базі в перебігу декількох днів, проб'ёт акція рівень на дейлі або отскочет, чи стане зароджується тренд великим рухом на дейлі, чи буде розворот в тижневому тренді різким або плавним і т. д. Звичайно, мої припущення не завжди збуваються, як би там не було, я вважаю, що увага до фундаментальних показників істотно збільшує матожіданіє мого трейдингу.
А тепер більш конкретно на що я звертаю увагу.
По-перше, хочу зазначити, що під тут під фундаментальним аналізом я розумію НЕ розрахунок справедливої вартості компанії на основі яких-небудь дисконтування грошових потоків, а просто аналіз фундаментальних показників компанії. По-друге, підкреслити, що весь мій фундаментальний аналіз - це ЛОГІКА плюс ДОСВІД баченого раніше. Тут, як і в трейдингу взагалі, просто читаючи статті та книжки ніякого результату не отримаєш, чим більше використовуєш цей метод, тим більш ефективніше він працює. Практично все що я дивлюся по фундаментальний я дивлюся на finviz.com. До речі там є зручний хелп, де описані всі наведені нижче показники.
1) Перше, на що я дивлюся, - це сектор. Якщо це Basic materials, то є небезпека, що акція ходить за яким-небудь commodity. Якщо це Biotechnology, можна сміливо забути про всіх інших показниках, вони дійсно нічого не значать. У компанії можуть працювати два ботаніка, які за все життя нічого не продали, але то що у них в пробірках ринок може оцінювати на мільярд доларів.
2) Далі дивимося країну. Якщо це Ізраїль, закрийте цю акцію, і ніколи не торгуйте, навіть на папері. Не намагайтеся обдурити євреїв! Якщо це Китай, будьте готові до того, що всі показники нижче - брехня. Знаєте як турки продають свої рушники? Також китайці продають свої акції: "Осінь холосо Аксія! Дёсево віддаю! "Взагалі чисті ADR дуже складно торгувати, а до показників акцій зарубіжних компаній, що торгуються на Америці, у мене менше довіри. USA найкращий варіант.
3) Потім мій погляд падає на показники P/E = ціна поділена на річний прибуток на акцію. У першу чергу вони показують прибуткова компанія чи ні. А якщо прибуткова, то наскільки високо оцінює ринок дану компанію. якщо показник високий (20 і більше), значить, можливо, акція перекуплена, і на те повинні бути причини: зростання продажів або прибутку, або якісь н вості. Якщо P/E низький (менше 7) - це означає ринок оцінює компанію низько, і на це теж повинні бути причини: найчастіше це погані очікування.
P/E також трактують як кількість років, за яке компанія себе окупає. Forward P/E відображає очікування аналітиків щодо прибутку: якщо він більше ніж поточний - це поганий знак. Особисто я намагаюся менше лонговать компанії з P/E> 20, і не шортити акції з Forward P/E <10.
4) Далі дивимося членство в індексах. Якщо компанія відноситься до якогось індексу це означає 2 речі: по-перше, в неї вкладаються більше фондів; по-друге, вона в принципі знаходиться на очах у більшого числа трейдерів і інвесторів.
Що це означає на практиці. Якщо показники хороші, то їх можна множити на 1, 5, а якщо погані, то навпаки можна зробити знижку, ставиться до них більш терпимо. Для того, щоб зрозуміти цю не хитру логіку, поставте себе на місце керівника фондом якому потрібно вкластися в акції, при цьому обов'язково в лонг і обов'язково в індекс S & P 500.
Індексні акції більше ходять за ринком, тобто по суті за ф'ючерсом на той же S & P 500. Це з одного боку означає що вас може висадити на черговому капризуванні ринку, з іншого боку, якщо ви бачите що акція з індексу чітко не йде за ф'ючерсом в протягом декількох днів то до неї варто придивитися.
Крім того слід пам'ятати, що як правило в таких акціях багато великих гравців (про дрібних я взагалі мовчу), і як наслідок вони більш волатильні, гірше тримають рівні, частіше роблять відкати і висадки. Якщо бачите на таких акціях щось зовсім очевидне: рівень на дейлі, рівень рейтингу відносно дня, великий сайз, або вузький Ренж - слід ставиться до цього з підозрою, знайте їх бачать мільйони інших очей.
5) Дивимося на капіталізацію, тут приблизно також як і з індексами, якщо капіталізація велика значить компанія серйозна і привертає більше інвесторів. Якщо капіталізація менше півмільярда, то швидше за все в такій акції менше гравців і відповідно простіше обчислити великого.
6) Далі погляд опускається на чистий прибуток та продажу. Прибуток і продажу я порівнюю один з одним і з капіталізацією. Насправді це приблизно те ж саме, що оцінити той же P/E, всякі ROA ROE і Margin. Але мені більше подобається дивитися на абсолютні значення, а не на коефіцієнти. Для компаній з різних секторів характерно різне співвідношення продажу/прибуток, збут/капіталізація. Тут знову таки немає готового рецепту як що оцінювати, все вирішує логіка і досвід. Наприклад продажу більше ніж капіталізація - звичайна справа для ритейлерів, не варто надавати цьому великого значення. А якщо ви бачите високотехнологічну компанію з такими показниками, то це може бути цікаво: навіть якщо прибуток у них посередня, вони можуть скоротити витрати і збільшити прибуток в рази.
Взагалі багато ідей щодо фундаментального аналізу я почерпнув з книги Вільяма О'Ніла "Як робити гроші на фондовому ринку". Одна з його головних думок полягає в тому, що ті показники які є зараз вони вже більш менш закладені в ціні, і якщо ти хочеш знайти прийдешнього лідера, то треба дивитися на динаміку цих показників, їх зміна. Зокрема він велику увагу приділяє зміни прибутку і продажів. Якщо у компанії високий P/E і при цьому є експоненціальне зростання продажів і прибутку, то цілком ймовірно, що це все ще хороший лонг. І навпаки, якщо у компанії P/E 5, стабільний фінансовий результат і немає боргів, але продажу просідають, не дивуйтеся якщо акція буде полірувати дно, з кожним днем "покращуючи" цей P/E.
Динаміку прибутку і продажів можна дивитися тут:
Прибуток
Продажі
Якщо я бачу, що продажі і прибуток зростають (нехай вони навіть не дуже великі) - я подумаю двічі перш ніж шортити таке. І навпаки, якщо я бачу, що зростання немає і не очікується - я автоматом починаю думати про шорти.
7) Добралися до Book/sh, Cash/sh, Debt/Eq, LT Debt/Eq. Book/sh - це балансова вартість компанії (активи мінус борги), тобто скільки в теорії виручать інвестори з кожної акції, якщо компанія сьогодні оголосить себе банкрутом. Ясна річ що ця цифра завжди завищена, якщо справа дійде до реальної розпродажу активів, то навряд чи вони зможуть продати їх за тією ціною, по якій оцінюють. Цей показник для компаній різних секторів може сильно відрізнятися: в реальному секторі він високий, туди входять заводи і фабрики; у фінансовому секторі теж високий, туди входять фінансові активи (які можу гроша ламаного не варто); у компаній випускають програмні продукти - він низький, туди входить пара десятків комп'ютерів і мікрохвильовка.
Це свого роду орієнтир, як ринок оцінює компанію: якщо компанія реального Секора торгується нижче свого Book value, то це означає, що або у компанії великі борги, і інвестори стурбовані, чи зможе вона виплатити їх, або компанія втрачає гроші і повним ходом йде до банкрутства. У нормальної здорової розвивається Book value в два і більше разів менше поточної вартості акції (фінансовий сектор в розрахунок не беремо).
Борги оцінюємо такий спосіб: множимо Debt/Eq на Book/Sh, Eq і Book скорочується, залишається Debt/Sh - борг на акцію. Як я вже писав великі борги можуть стати причиною для занепокоєння інвесторів, якщо компанія не може оплачувати свої короткострокові борги, то зростає ймовірність додаткового розміщення, лонги від рівнів в таких акціях працюють погано, і в овернайт їх краще не залишати. Щоб оцінити чи може компанія оплачувати свої короткострокові борги, я вичитав LT Debt/Eq з Debt/Eq, і множу на той же Book/sh, а потім порівнюю з поточної кількості грошей в компанії Cash/sh і EPS. Відсутність боргів я завжди розглядаю як хороший знак.
Безумовно, метод досить сокирний, і іноді призводить до не дуже зрозумілим результатами, у фінансовому секторі він взагалі не застосуємо. Але, я нагадую, наше завдання - не розрахувати справедливу вартість компанії, і не передбачити зі 100% ймовірністю напрямок руху акції. Наше завдання - на швидку руку оцінити можливі слабкі місця у тій чи іншій акції, і скорегувати свої наміри щодо неї.
8) Далі обов'язково дивлюся Short Float. До цього параметру можна ставитися однобоко. Низький Short Float (менше 5%) означає, що компанію шорти мало, а це означає що шорт сквіз малоймовірний, що якщо акція буде рости, то швидше за все зростання не буде вибуховим (якщо звичайно не вийдуть новини). Крім того мені не дуже подобається брати середньостроковий шорт в акціях, які ніхто крім мене не шорти. Мені подобається шортітть акцій, у яких Short Float середній 5-15%.
Якщо Short Float зашкалює за 20% - висока ймовірність шорт сквіз. Пробиття старих рівнів у таких акцій може вилитися в величезне безвідкатна рух вгору. Це аж ніяк не означає що не можна шортити акції з великим Short Float, навпаки, самі грандіозні падіння відбуваються саме на таких акціях, просто потрібно бути акуратніше, і якщо щось йде не так - скорочувати позицію без зволікань.
Поруч можна бачити параметр Short Ratio - скільки середніх денних обсягів зашорчено на даний момент, або скільки днів знадобиться шортістам, щоб закрити свої короткі позиції. Чим більше Short Ratio, тим більша ймовірність шорт сквіз. Якщо він менше 4, то про шорт сквіз можна не хвилюватися.
Далі йдуть не особливо важливі параметри, на які я звертаю увагу рідше.
9) Shs float - скільки акцій звертається на ринку. Якщо цей параметр малий, якщо середній денний обсяг складає більше 1% від нього, то акція може бути маніпульованість, який-небудь великий гравець може рухати її. Крім того в разі, якщо в акції сильно виросте обсяг, вона буде більш волатильною, ніж акція з низьким Shares Float.
10) Іноді дивлюся на кількість працівників: чим більше співробітників тим більше компанія, тим вона серйозніше.
11) Виплачуються дивіденди свідчать про те, що компанія дозріла до того, щоб балувати своїх інвесторів. З одного боку це може означати те, що компанія не розвивається і не може придумати кращого застосування цим грошам. З іншого боку деякі компанії, саме дивідендами і залучають інвесторів. Бувають періоди, коли високодівідендние компанії ростуть все як одна.
12) Нарешті, якщо захочете посміятися, можна подивитися на Recommendation і Target Price - це усереднені значення по всіх великих аналітичним агентствам. Recommendation рівний 1 означає: негайно продавати квартиру і купувати акцію з 20 плечем, рівний 5 - те ж саме, але в шорт. Якщо подивитеся за цими цифрами, то зрозумієте наскільки нікчемні вся ця аналітична братія з усіма їхніми прогнозами і рекомендаціями.
Щоб швидко переглянути всі ці цифри і скласти враження про компанію, у мене йде 10-15 секунд. І я роблю це кожен раз як хочу взяти свій середній сайз або більше.
Хочу ще торкнутися питання достовірності інформації, безумовно дані фінвіза - не істина в останній інстанції, там багато відвертих ляпів і кричущою маячні. Я ставлюся до цього поблажливо, я використовую ці дані не для того, щоб обчислити супертрейд, в якому у мене не буде права на помилку. А для того щоб поліпшити своє матожіданіє, в середньому дані фінвіза вірні, мене це влаштовує.
Під кінець, ще раз хочу підкреслити, що все написане тут не є керівництвом до дії або правилами фундаментального аналізу, я просто хотів розповісти вам про ще один спосіб поглянути на акцію крім графіків, склянки і стрічки. І точно також як з графіками, склянкою і стрічкою, щоб оволодіти цим способом потрібно час і багато роботи.
