Акції виробника світлодіодів Cree (Nasdaq GS: CREE), ймовірно, виростуть до 60 з 47, 94 $ за рахунок унікальної продуктової лінійки, що поєднує рішення для освітлення та інфраструктури бездротового зв'язку.
Світлодіодні лампи на Nyse і Amex
Купувати сектор світлодіодів найзручніше через паперу Acuity Brands, Cree, Everlight, Epistar, Seoul Semi. Папери Everlight (2393 TT) цікаві через дивідендів, по 3 нових тайваньських долара на акцію. Акції Epistar (2448 TT) менш цікаві, тому що доведеться компенсувати накопичений збиток за рахунком ЄЦБ. Seoul Semi (046890 KQ) можна купувати з метою 50 тисяч он хоча б тому, що у компанії є плани підвищити завантаженість потужностей до 75-80% з 70%. У той же час в вузькоспеціалізованому секторі виробництва світлодіодних ламп на Nyse і Amex можна купити, можливо, більш цікаві папери, наприклад, Orion Energy Systems (Amex: OESX). З публікації 5 лютого 2014 року звітності за 3-й квартал 2014 фінансового року і до початку квітня акції OESX виросли на 24%, так як прибуток на акцію зріс на дві третини з торішнього рівня і досягла 5 центів. Подорожчання акцій пов'язувалося з покупкою Harris за 10 млн $ і очікуваннями зростання в сфері будівництва комерційних об'єктів. Компанія торгується лише по 1,2 х очікуваної виручки за 2014 фінансовий рік і по 1,05х бухгалтерської вартості, по 4,1х операційного доходу. Інший цікавий приклад - акції Acuity Brands (Nyse: AYI). Ціна до активів 2,7х, ціна до подвоєним продажу за перше півріччя фінансового року 2,4х, ціна до такої ж операційного прибутку 19,7х і до чистої - 34,7х. Мультиплікатори гірше, ніж OESX, ціна дорогувато для роздрібних інвесторів (123,9 долара), але продажі в сегменті світлодіодів, на які припадає близько 30% виручки, можуть вирости вдвічі протягом року.
CREE на тлі ринку світлодіодних ламп
Останні тенденції в світлодіодним галузі, здавалося б, свідчать на користь зростання акцій всіх без винятку компаній, які займаються цим виробництвом. За даними можна судити про відсутність сезонного спаду в 1-му кварталі, продажу за який майже не змінилися в порівнянні з попереднім. Середні відпускні ціни теж не поспішають видати сезонне зниження на 5-10%. Прогнози по галузі припускають 50% -ве зростання північноамериканського ринку освітлення до 2018 року. Згідно з оцінкою OESX, менше 1% з 957 млн лампочок в офісах США замінені на світлодіоди. Navigant прогнозує прискорення заміни лампочок з 5% до 40% протягом чотирьох років. Потенціал зростання світлодіодів зосереджений в комерційній нерухомості. За статистикою McGraw-Hill, площа нежитлового будівництва в Америці приблизно на 40% нижче довгостроковій середньої 1,3 млрд квадратних футів. Американський інститут архітекторів передбачає зростання сектора на 8% в 2014-му році. Navigant Research очікує розширення ринку світлодіодів для комерційного будівництва з 2,7 до 25 млрд доларів протягом восьми років. Перевага в умовах зростання галузі отримають такі компанії, як CREE, які працюють одночасно в секторах, орієнтованих на економічне зростання і на отримання вигоди в умовах кризи. Для будівельної галузі, яка визначає попит на світлодіоди, такою галуззю стала бездротовий зв'язок.
Світлодіодні лампи і wi-fi як фактор зростання CREE на Nasdaq
Cree виробляє і світлодіодні елементи, і модулі з них для великих джерел світла і оптики. Також в продуктовій лінійці є світлодіоди високої яскравості для відеоекранів, дисплеїв і вивісок. Компанія діагностує лампочки на стійкість до температурних умов, електричного струму, а також на механічні, фотометричні і оптичні дефекти. Особливість акцій CREE на Nasdaq полягає в тому, що вони будуть рости завдяки відразу двом макроекономічним процесам: підвищення ефективності витрачання електроенергії за рахунок світлодіодів, і поліпшення інфраструктури для бездротового зв'язку за рахунок використання напівпровідників з карбіду силікону і нітриду галію. Продажі світлодіодів зростуть за рахунок подальшого впровадження бренду лампочок Cree, в тому числі через звичний канал продажів Home Depot і по нових каналів в галузях. Cree прагне утримувати за собою цілі сегменти ринку, експлуатуючи, наприклад, перехід на світлодіоди в автомобілях. Можна зробити висновок про реалістичність прогнозів менеджменту, який сподівається на продовження зростання продажів по 20% на рік, як в перші 3 квартали 2014 фінансового року. Нові лампочки потужністю 100 ват відпускаються компанією за середньою ціною 20 доларів. В силу цього середня ціна продажу лампочок залишається в діапазоні 18-20 центів за ват, без цінових шоків, і це стимулює попит. Звичайно, стабільність цін - тренд в цілому по галузі, але при збільшенні фізичного попиту Cree отримує підтримку від того, що на продажу світлодіодів припадає 52% виручки, проти 41% на товари для освітлення. Крім того виробництво світлодіодів залишається більш прибутковим з продажу за вирахуванням собівартості, 46% за 9 місяців фінансового року в порівнянні з 27% в сегменті товарів для освітлення. Просадка акцій Cree на Nasdaq пояснюється лише зменшенням загального показника рентабельності до 37,7%. Однак це викликано тимчасовим ефектом на собівартість, який компанія компенсує за рахунок стримування витрат на НДДКР і управління, що зменшилися у відсотках від виручки (до 11% і 16%). Рентабельність виручки з операційного прибутку і по чистому доходу збільшилася до 8% з 6% роком раніше. Оцінюючи акції CREE на Nasdaq по 2,5 бухгалтерської вартості, отримаємо 67,8 долара. За 15 прогнозним прибуткам до вирахування відсотків, податків і амортизації за 2014 фінансовий рік, ці папери повинні коштувати 57,1 долара.Навіть в цьому випадку котирування акцій буде виглядати натягнуто з фундаментальної точки зору. Керівництво Cree очікує в 4-му кварталі 2014 фінансового року 32,3 млн доларів прибутку, що на 124 млн розбавленого акцій дасть 1,02 долара. За ціною до прибутку, акції стануть різко переоцінені вже на підходах до рівнів близько 60 доларів, адже середня по галузі знаходиться в районі 23х. Якщо вважати ціну до очікуваної в 2014-му фінансовому році виручці 1,656 млрд доларів, виходить 4,5х, при середній по галузі 2х. І все ж, нинішня вартість близько 47,9 долара не враховує перспективи підвищення виручки і бухгалтерську вартість. На нашу думку, у паперів CREE є шанси на прорив вище 50 доларів до 60 $. Відео про те, як працюють світлодіоди, можна подивитися тут:
