До раптової зміни вартості цінних паперів можуть призводити абсолютно різні причини. Часто таке явище спостерігається, коли лідери фондового ринку здійснюють зворотний викуп своїх акцій. Запуск таких програм допомагає компаніям не тільки підтримувати котирування емітованих ними цінних паперів, а й вирішувати інші, не менш важливі завдання.
Що включає поняття "Зворотний викуп акцій"?
Зворотний викуп акцій (По англ. Buy-back) являє собою непросту процедуру, в основі якої лежить вилучення компанією-емітентом власних цінних паперів з обігу, шляхом скупки їх у приватних інвесторів на відкритому ринку. Це призводить до збільшення вартості акцій, які залишилися на фондовому ринку, і зростання показника прибутку на акцію (EPS).
Стратегію викупу власних цінних паперів досить часто практикують західні корпорації. Хоча в Росії практика buy-back не дуже розвинена, але вже кілька провідних вітчизняних компаній проявили значну зацікавленість до цього інструменту. Серед них такі ВАТ, як "Норільський нікель", "Уралкалий", "Ростелеком", "Северсталь".
В яких випадках компанії вдаються до buy-back
Учасники фондового ринку можуть проводити зворотний викуп власних акцій з різних причин. Найчастіше до такої процедури компанії звертаються для:
● підняття цін на акції та поліпшення показника EPS;
● позбавлення від надлишкової ліквідності;
● зниження податкових платежів;
● демонстрації міцності положення свого бізнесу.
Іноді при виході поганих новин або появі негативних коментарів аналітиків акції починають різко падати в ціні. Впроваджуючи програму buy-back, компанії призупиняють падіння вартості своїх цінних паперів і навіть викликають пристойний її зростання. Зворотний стрибок цін відбувається в результаті появи підвищеного попиту на акції, якому сприяє зростання показника EPS. Застосовуючи стратегію buy-back, компанії як би демонструють недооціненість власних цінних паперів і в період падіння ринку вони починають агресивно їх викуповувати, що в результаті приносить їм безсумнівну вигоду.
Часто корпорації вдаються до викупу власних акцій, в разі якщо у них накопичився надлишковий обсяг вільних грошових коштів. Таким способом вони підтримують оптимальну структуру капіталу і не допускають його розмиття. Взявши на свій баланс акції, компанії вправі:
● зробити їх анулювання, щоб зменшити кількість цінних паперів в обігу;
● використовувати їх в угодах з придбання інших компаній;
● застосувати їх для винагороди своїх співробітників за хороші показники в роботі;
● продати їх назад "в ринок" після того як вони зростуть в ціні.
Щоб впровадити програму buy-back компанія повинна бути досить диверсифікованої і мати надійні джерела отримання грошових коштів для викупу.
Коли компанія орієнтує надлишок готівки на викуп акцій, а не на своє розширення або виплату дивідендів, то вона надає акціонерам можливість знизити податкові платежі в разі, якщо вартість акцій буде рости. Справа в тому, що дивіденди, як і будь-який інший дохід, оподатковуються і обов'язково в той період, в якому вони були отримані. Дохід від зростання вартості акцій також оподатковується, але тільки при їх продажу. Якщо акції будуть перебувати у володінні більше календарного року, то податкова ставка на зростання їх вартості значно знижується.
Нерідко викуп власних акцій компанії використовують як психологічний момент. Застосовуючи таку стратегію, вони демонструють впевнене становище свого бізнесу, тим самим зміцнюючи довіру з боку інвесторів і залучаючи нові капіталовкладення.
Коли компанія має право проводити buy-back
Правила зворотного викупу акцій дещо відрізняються, якщо розглядати країни Європи, США і Росію. Найбільш суворі правила buy-back встановлені в Європі, де компанії можуть дозволити собі провести викуп тільки до 10% своїх акцій. При цьому керівництво європейської компанії зобов'язане затвердити на загальних зборах акціонерів своє виявлення.
У США будь-яка компанія має право викупити у ринку до 25% своїх акцій, що перебувають в обігу. Якщо викуп цінних паперів не перевищує поріг в 10%, то компанії достатньо надати офіційну заяву і отримати схвалення Ради директорів.
Що стосується російського законодавства щодо проведення buy-back, то воно прийняло проміжне положення між законодавством Європи та США. Вітчизняні компанії, подібно до європейських, не можуть викуповувати понад 10% перебувають в обігу власних акцій. Якщо обсяг викупу не перевищує 25% від вартості активів компанії, то рішення про викуп може бути прийнято більшістю голосів Ради директорів. Якщо цей показник перевищує 25% від вартості активів, то для прийняття рішення про викуп знадобиться одностайність Ради директорів. Крім того, здійснивши покупку цінних паперів, російська компанія зобов'язана реалізувати їх протягом року за ціною, що не менша за ціну покупки, в іншому ж випадку акції просто будуть погашені.
Згідно із законодавством РФ вітчизняні компанії можуть проводити зворотний викуп власних цінних паперів, якщо:
● у них спостерігається зменшення статутного капіталу;
● вони роблять великі угоди, проводять реорганізацію або вносять зміни в свій Статут;
● того вимагають акціонери, права яких порушені;
● не менше 95% акцій знаходиться у одного власника, тоді решта 5% викуповуються примусово;
● їх купівля-продаж здійснюється безпосередньо на фондовому ринку.
У Росії найчастіше практикують зворотний викуп акцій великі нафтові, гірничодобувні і металургійні корпорації, що користуються значними запасами грошових коштів. Їх сума може в кілька разів перевищувати той рівень, який необхідний компаніям для реінвестування свого бізнесу.
